Perspectives boursières 03/2024 : des résultats d'entreprises américaines solides

6 mars 2024

Ce qui a été mis en avant ces dernières semaines

Dans l'ensemble, les marchés boursiers ont continué d'évoluer positivement au cours des dernières semaines, bien qu'avec des différences régionales.
Les rapports positifs des entreprises américaines sur leurs activités au quatrième trimestre 2023 et leurs perspectives ont été remarquables. Malgré les inquiétudes croissantes concernant l'évolution de l'économie et la politique de taux d'intérêt de la Fed, la saison des résultats a fourni aux investisseurs de nombreuses raisons d'être positifs quant à l'évolution future du marché des actions. Les résultats du dernier trimestre ont montré que la majorité des grandes entreprises américaines se portent bien. Les géants de la technologie, en particulier, ont continué à croître et, grâce aux réductions de coûts, les marges sont restées stables à un niveau élevé. Dans l'ensemble, les entreprises américaines ont terminé l'année avec une vigueur surprenante. Plus des trois quarts des entreprises du S&P 500 ont surpris positivement en termes de bénéfices.

La situation est différente sur le marché suisse. Celui-ci n'a toujours pas réussi à progresser correctement au cours des dernières semaines. Cela ne concerne pas seulement les poids lourds Nestlé, Roche et Novartis, mais l'ensemble du marché suisse.

Pour l'ensemble de l'année 2023, les entreprises américaines ont augmenté leur chiffre d'affaires d'environ 6 % en moyenne, avec un retour sur investissement de près de 10 %. La situation est très différente en Europe : Les vingt plus grandes entreprises suisses, représentées dans l'indice SMI Swiss Market, n'ont pu augmenter leur chiffre d'affaires que de 3,4 %, mais avec un rendement du capital attrayant de 11,5 %. En Allemagne, la situation est moins brillante : Les 40 entreprises représentées dans le DAX n'ont augmenté leur chiffre d'affaires que de 1,2 % et leur rendement du capital de moins de 6 %.

Les valeurs technologiques sont absentes en Europe

L'une des raisons de la mauvaise performance de l'Europe par rapport aux États-Unis est ce que l'on appelle le mix sectoriel : aux États-Unis, le secteur informatique représente environ 30 % (en poids de marché). Dans les indices boursiers européens, son poids est inférieur à 8 %. Et c'est là que la musique joue actuellement : intelligence artificielle, solutions cloud, semi-conducteurs, tels sont les mots clés. Une entreprise américaine se distingue particulièrement dans ce domaine : Nvidia, leader mondial du développement de processeurs graphiques, surfe sur la vague de l'IA et fait désormais partie des entreprises les plus valorisées au monde. Son PDG a annoncé des résultats records pour le trimestre écoulé et a présenté des perspectives très positives. Cela a fait grimper les valeurs technologiques, mais aussi l'ensemble du marché boursier.

Nos solutions d'investissement et notre positionnement

La performance positive des marchés d'actions en février a contribué de manière significative à nos stratégies multi-actifs. Nous avons observé les évolutions les plus positives dans les actions de qualité et les valeurs industrielles, ce qui s'explique par notre orientation légèrement cyclique. Du côté des devises, le dollar américain et l'euro ont continué de s'apprécier face au franc suisse. Les placements à revenu fixe ont à nouveau été un peu plus difficiles. Alors que les obligations d'État suisses sont restées très stables, les obligations américaines ont subi un léger recul. Pour l'instant, nous maintenons notre allocation inchangée.

Notre stratégie actions Global Equity Trends a continué de progresser de manière significative et il n'y a pas grand-chose de nouveau à signaler pour le moment : Les tendances les plus fortes – et donc les contributions positives les plus élevées – se trouvent dans les secteurs des valeurs de croissance, de la technologie et de la communication. Au niveau sectoriel, les valeurs défensives comme les biens de consommation de base et les services aux collectivités sont toujours en queue de peloton et ne font donc pas partie de nos portefeuilles. La tendance à long terme n'a donc guère changé et nos portefeuilles sont donc restés inchangés.

Ce que notre Swiss Equity Selection la stratégie ne progresse qu'à petits pas : le marché suisse des actions n'a tout simplement pas la cote auprès des investisseurs. Le Swiss Performance Index (SPI) n'a progressé que de 2% depuis le début de l'année. Si l'on considère le SPI Extra (SPI sans les 20 entreprises du SMI), la situation est encore pire avec une hausse de 1,4 %. Les résultats trimestriels des titres ont été mitigés : ainsi, ABB comme Alcon ont convaincu les investisseurs, tandis que Nestlé et Straumann ont déçu, du moins temporairement. A long terme, nous restons toutefois confiants quant à l'évolution de ces titres.

Dans la stratégie Actions Global Equity Selection nous avons connu un mois de février très fructueux. Ainsi, une fois de plus, pratiquement toutes nos expositions ont eu un impact positif sur le résultat global, à deux exceptions près : Adobe et West Pharmaceuticals. Cette dernière a été sanctionnée par les investisseurs après la présentation de ses résultats, mais elle est déjà en train de se redresser. De l'autre côté du spectre, on retrouve des noms bien connus comme Nvidia, Amazon et LVMH. Les résultats de Nvidia ont été salués par un bond de plus de 16% sur le marché boursier.

Comment continuer ? Et que faut-il prendre en compte ?

La grande question sur les marchés est de savoir quand les taux d'intérêt directeurs seront abaissés. Les marchés sont littéralement suspendus aux lèvres des banquiers centraux et réagissent à la moindre de leurs déclarations. En ce qui concerne les États-Unis, nous continuons à nous attendre à des baisses de taux vers le milieu de l'année.
Après la forte progression de nombreux marchés boursiers, une pause ne serait évidemment pas surprenante. Toutefois, la largeur du marché – une mesure importante de la durabilité d'une tendance haussière – a continué de s'améliorer au cours des dernières semaines. Les hausses de cours ont été plus largement soutenues et les petites entreprises, par exemple, ont également progressé. En outre, les tendances à moyen terme sur les marchés restent fortes. Les chances d'une évolution positive des marchés restent donc intactes.

Point Capital Group
6. Mars 2024