Perspectives boursières 12/2023 : Des cadeaux de Noël dès novembre

6 décembre 2023

Ce qui a été mis en avant ces dernières semaines

Fin octobre, le vent a tourné sur les marchés boursiers après les fortes pressions vendeuses des mois précédents. Les prix des obligations ont également évolué de manière presque synchrone. Cela s'explique par des données positives sur l'inflation, qui laissent présager une poursuite du recul de l'inflation. En conséquence, on s'attend de plus en plus à ce que les banques centrales non seulement ne relèvent plus les taux d'intérêt, mais les baissent. Les données économiques publiées ces dernières semaines peuvent être résumées de manière simplifiée comme suit : États-Unis forts (les ventes de Noël battent déjà leur plein), Europe faible et Chine avec quelques points d'interrogation.
Dans le sillage de cette détente sur les marchés, le baromètre de la peur VIX (un indicateur de volatilité) a atteint de nouveaux plus bas. Dans ce contexte, Apple a réussi à franchir pour la première fois la barre des 3 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, un record historique. À titre de comparaison, Nestlé, la plus grande entreprise suisse en termes de capitalisation boursière, atteint à peine l'équivalent de 300 milliards de dollars, ce qui en fait la troisième plus grande entreprise d'Europe après Novo Nordisk (Danemark, produits pharmaceutiques) et LVMH (France, produits et marques de luxe comme Louis Vuitton).
Mais ces dernières semaines, ce ne sont pas seulement les très grandes entreprises dont les cours des actions ont fortement augmenté : La « largeur de marché » a été importante en novembre, c'est-à-dire que les cours des petites et moyennes entreprises, par exemple, ont progressé dans des proportions pratiquement identiques. Dans ce contexte, on a beaucoup parlé cette année des « Magnificient Seven » (les sept glorieux). Pendant longtemps, la performance positive des actions américaines était presque exclusivement due à sept valeurs de grande capitalisation.

Nos solutions d'investissement et notre positionnement

L'anticipation d'une baisse des taux d'intérêt a permis à nos stratégies multi-actifs d'enregistrer des résultats positifs. Toutefois, la baisse du dollar américain par rapport au franc suisse a quelque peu réduit le résultat global. Notre positionnement légèrement cyclique, avec des valeurs du secteur industriel européen et des actions de petites capitalisations, a porté ses fruits dans le contexte boursier actuel. Les investissements en obligations d'État suisses ont une fois de plus joué leur rôle stabilisateur. Nous nous attendons à ce que l'environnement boursier reste favorable et maintenons donc notre positionnement.

Une fois de plus, ce sont les valeurs technologiques et les valeurs de croissance qui ont apporté la plus grande contribution positive à notre stratégie d'actions Global Equity Trends au cours des dernières semaines. Les entreprises du secteur de la santé et les valeurs de rendement n'ont pas confirmé leur force relative du mois d'octobre, raison pour laquelle nous nous sommes séparés de ces investissements à la fin du mois. Le secteur industriel et les valeurs financières se qualifient désormais. Ces deux secteurs sont présents dans nos portefeuilles de tendance depuis le début du mois. Dans l'ensemble, les valeurs cycliques et les valeurs de croissance liées à la technologie sont actuellement les plus exposées. Cela montre que, selon nos modèles de tendance, la tendance haussière du marché mondial des actions est intacte.

Dans notre stratégie d'actions Swiss Equity Selection, les valeurs financières, emmenées par Partners Group et UBS, ont eu le vent en poupe ces dernières semaines. UBS a ainsi pu dépasser ses plus hauts de 2015 et se situe désormais à son plus haut niveau depuis la crise financière. Ils ont été suivis par les valeurs du secteur industriel, notamment Geberit et ABB. Les super-poids lourds suisses Novartis, Roche et Nestlé ont une nouvelle fois fermé la marche. Toutefois, comme ces valeurs ont également progressé au cours des dernières semaines, toutes nos expositions ont contribué au résultat global positif. Comme pour les marchés d'actions mondiaux, nous restons positifs sur le marché suisse et prévoyons de nouvelles hausses.

Pour une fois, les leaders de ces dernières semaines dans notre stratégie d'actions Global Equity Selection n'étaient pas basés aux Etats-Unis. Ainsi, les valeurs du fabricant de matériel dentaire Straumann ont clairement été les plus performantes, devant la société technologique canadienne Constellation Software. A l'autre extrémité du classement, on trouve Fortinet, qui a été sous pression après la présentation de ses résultats du troisième trimestre et des points d'interrogation sur son orientation stratégique. Notre récente acquisition, Costco Wholesale, s'est bien comportée et a déjà contribué positivement à la performance du portefeuille.

Comment continuer ? Et que faut-il prendre en compte ?

Pour 2024, nous prévoyons des prix plus élevés pour les actions et les obligations en fin d'année. Nous pensons que l'inflation a dépassé son zénith et qu'elle continuera à baisser. Nous nous attendons également à ce que l'économie mondiale ralentisse légèrement et se stabilise encore courant 2024, avant de repartir à la hausse.
La grande question sera de savoir à quelle vitesse les banques centrales baisseront leurs taux d'intérêt. Nous nous souvenons que les banques centrales ont attendu trop longtemps avant d'augmenter les taux d'intérêt en 2021 et 2022 et qu'elles ont ensuite dû les serrer d'autant plus fort. Cela a entraîné des perturbations sur les marchés. Il est désormais important que les banques centrales agissent plus rapidement, sans pour autant baisser les taux trop tôt. C'est le grand numéro d'équilibriste auquel les banquiers centraux devront se livrer en 2024.

En Chine, cependant, la situation est différente : La déflation y est déjà à l'ordre du jour et nous nous attendons à ce que le gouvernement adopte de nouvelles mesures pour influencer positivement la croissance économique. Deux éléments sont fondamentalement importants pour l'évolution du cours des actions : l'évolution des bénéfices et le niveau des taux d'intérêt. En ce qui concerne l'évolution des bénéfices, nous nous attendons à une évolution positive, en particulier pour les entreprises américaines et, plus tard, pour les entreprises européennes. Et dans le cadre d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt, les valorisations des entreprises augmenteront, même si les cours actuels des actions devraient déjà en tenir compte. En ce qui concerne les risques, il convient de surveiller la situation géopolitique et en particulier l'évolution du prix du pétrole. Une forte hausse pourrait, dans le pire des cas, entraîner une deuxième vague d'inflation. Nous considérons toutefois ce risque comme très faible. Enfin, les élections présidentielles américaines comportent également certains risques. Une nouvelle polarisation pourrait être accueillie de manière critique par les marchés. Mais n'oublions pas que lors de l'élection présidentielle américaine de 2016, les sondages et les prévisions étaient assez clairs : Hillary Clinton allait gagner et si Donald Trump était tout de même élu, cela entraînerait une baisse des cours des actions. Comme on le sait, il en a été autrement à deux reprises : Trump a gagné et les marchés boursiers ont progressé. En conséquence, il est important d'être diversifié et de miser sur la qualité en 2024. Il est intéressant de noter que les actions de qualité, par exemple, offrent de bonnes opportunités dans pratiquement toutes les phases de marché en termes relatifs.

Mais malgré nos perspectives globalement positives pour les actions et les obligations, la règle reste la même pour 2024 : les mouvements sur les marchés ne seront pas linéaires. Il faut donc faire preuve de discipline et avoir une vision à long terme. Il ne faut pas se laisser guider par les changements d'humeur à court terme, ce qui est probablement le facteur de réussite le plus important en bourse. Ne pas investir reste le plus grand risque pour l'investisseur à long terme.

Point Capital Group
6. Décembre 2023