Perspectives boursières 01/2024 : l'année des baisses de taux d'intérêt

10 janvier 2024

Ce qui a été mis en avant ces dernières semaines

En 2023, l'économie mondiale a résisté à la récession, mais l'Europe a été plus sensible aux taux d'intérêt élevés. L'année d'investissement qui vient de s'écouler s'est terminée de manière satisfaisante dans l'ensemble, même si, du point de vue suisse, le franc suisse très fort a pesé sur le rendement des placements en monnaies étrangères. La forte augmentation de la largeur de marché vers la fin de l'année a également été remarquable. Cela signifie que l'évolution positive du marché a été portée par un très grand nombre de titres et pas seulement par quelques-uns.

Notre scénario pour 2023 prévoyait une détente de la situation des taux d'intérêt au cours de l'année, ce qui devait entraîner un rebond des marchés boursiers. Cela s'est confirmé vers la fin de l'année.

Nos solutions d'investissement et notre positionnement

En fin d'année, nos stratégies multi-actifs ont encore progressé, poursuivant la tendance haussière amorcée en novembre. Outre notre orientation légèrement cyclique sous la forme d'investissements dans des sociétés à petite capitalisation et des valeurs industrielles européennes, notre exposition à l'immobilier suisse a également contribué de manière significative au résultat global. Cependant, une fois de plus, le franc suisse s'est renforcé, ce qui a réduit le résultat en décembre. Pour l'heure, nous maintenons notre positionnement inchangé, mais sommes prêts à augmenter encore la part des investissements cycliques dès que des signaux le justifieront.

En ce qui concerne notre stratégie d'actions Global Equity Trends, nous avons connu une année difficile. Au niveau sectoriel, par exemple, seuls cinq des onze secteurs ont terminé l'année avec un rendement positif. Cela montre le manque de largeur de marché que nous avons constaté pendant une grande partie de l'année dernière. En décembre, les secteurs précédemment gagnants, comme la technologie et la communication, se sont au moins permis de souffler un peu. Néanmoins, nous continuons de voir dans ces deux secteurs les plus fortes tendances haussières à long terme, suivis par les biens de consommation cycliques. Les perdants de l'année dernière ont été les services aux collectivités, l'énergie et les biens de consommation de base, qui ne sont pas représentés dans notre stratégie de tendance. En fin d'année, nous nous sommes séparés des valeurs à faible volatilité – le facteur de volatilité minimale – pour intégrer des valeurs immobilières mondiales dans le portefeuille.

En décembre, nous avons observé une situation similaire à celle de novembre dans notre stratégie d'actions Swiss Equity Selection. Les valeurs à caractère cyclique telles que Sika, Straumann ou Geberit ont continué à faire preuve de force et ont ainsi à nouveau apporté une contribution considérable au résultat global. Nos poids lourds suisses se sont classés dans le bas du classement, mais Novartis a commencé l'année 2024 en fanfare. Sur l'ensemble de l'année, ce sont nos investissements dans UBS, Logitech et Partners Group qui ont apporté la plus grande contribution positive et nous pouvons nous réjouir d'une année très réussie. D'une manière générale, nous restons positifs sur le marché suisse des actions, comme nous l'avons été sur les marchés mondiaux des actions.

L'annonce d'un possible rachat de la société américaine de logiciels Ansys par son concurrent Synopsis a dopé le cours de l'action, qui a bondi d'environ 18%. Les autres gagnants de notre stratégie Global Equity Selection ont été Straumann et Costco Wholesale. Depuis son entrée sur le marché fin octobre, le distributeur s'est bien comporté et nous pensons qu'il a encore un potentiel de hausse. Les grands noms comme Apple, Microsoft et Adobe ont connu un mois un peu plus faible. Toutefois, si l'on considère la croissance de ces titres sur une base annuelle, une telle correction semble être de nature tout à fait saine. Dans l'ensemble, nous considérons que cette stratégie a connu une année très fructueuse.

Comment continuer ? Et que faut-il prendre en compte ?

Les deux questions les plus importantes pour la nouvelle année : comment l'économie mondiale va-t-elle évoluer et à quel rythme les taux d'intérêt vont-ils baisser ?
Nous prévoyons une croissance économique mondiale globalement inférieure à la moyenne pour la nouvelle année, avec toutefois des différences régionales : Les États-Unis restent étonnamment robustes et nous ne prévoyons pas de véritable récession pour la nouvelle année. En ce qui concerne l'Europe, nous prévoyons une légère reprise. Nous n'attendons pas encore de grandes impulsions positives de la part de la Chine en raison de problèmes structurels. Les indices des directeurs d'achat, considérés comme des indicateurs avancés, présentent actuellement une image mitigée : le secteur des services se trouve majoritairement en zone d'expansion positive dans le monde entier, tandis que le secteur industriel se trouve encore en zone de contraction négative dans la plupart des pays – avec toutefois des signes de stabilisation. Après la récente baisse des bénéfices des entreprises, nous nous attendons à un revirement vers une évolution positive.

L'inflation est en baisse dans le monde entier et cette tendance devrait se poursuivre. En conséquence, nous ne prévoyons pas de nouvelles hausses des taux d'intérêt et tablons sur des baisses à partir du milieu de l'année. Il est important que les taux d'intérêt soient rapidement réduits si des signes de ralentissement trop importants de l'économie réelle apparaissent. En ce qui concerne les risques, il convient de garder à l'esprit les points suivants : La hausse des prix de l'énergie et les perturbations des chaînes d'approvisionnement dues aux conflits géopolitiques sont l'un de ces facteurs. Il faut également mentionner la forte augmentation de l'endettement de nombreux pays. Une augmentation de l'endettement accompagnée d'une hausse des taux d'intérêt comporte toujours des risques. Enfin, il y a les élections américaines : les élections présidentielles peuvent être source d'incertitudes, ce que les marchés n'apprécient pas en principe, et selon l'issue, les conséquences pourraient également toucher d'importants partenaires commerciaux des États-Unis. D'un point de vue statistique, on peut toutefois affirmer que les années d'élections ont tendance à être positives pour les bourses.

Dans l'ensemble, nous sommes confiants pour l'année d'investissement 2024. La baisse des taux d'intérêt dans un environnement économique relativement stable constitue un cadre favorable. Toutefois, les cours devraient déjà intégrer de nombreux éléments positifs et il faut donc s'attendre à une volatilité accrue sur les marchés. Pour faire face aux risques de cette nouvelle année, nous nous concentrons sur la qualité, tant pour les actions que pour les obligations : Les entreprises ayant une position forte sur le marché, un faible endettement et une rentabilité élevée. En ce qui concerne les devises, nous nous attendons à ce que le franc suisse reste fort.

Nous vous adressons nos meilleurs vœux pour la nouvelle année.

Point Capital Group
10. janvier 2024