Perspectives boursières 02/2025 : malgré le bruit, un démarrage réussi

6 février 2025

Ce qui a été mis en avant ces dernières semaines

Le début de l’année a été riche en événements à bien des égards. Malgré les incertitudes politiques, les marchés financiers ont toutefois commencé l’année de manière positive. L’économie américaine continue de faire preuve d’une grande robustesse, tandis que la situation est totalement différente en Europe et en Chine. L’indice des directeurs d’achat du secteur manufacturier américain, considéré comme un indicateur avancé, a même récemment fait un bond en territoire expansionniste. La saison actuelle des résultats des entreprises pour le quatrième trimestre 2024 montre que les bénéfices des 500 plus grandes entreprises américaines (S&P 500) ont été très solides. Jusqu’à présent, environ 50% des entreprises ont publié leurs résultats, avec une croissance moyenne des bénéfices de plus de 10% par rapport à l’année précédente. Toutefois, cette évolution positive est toujours fortement tirée par les résultats des grandes valeurs technologiques.

Dans l’ensemble, environ 80% des entreprises ont dépassé les prévisions de bénéfices. Ce qu’il faut savoir : A long terme, l’évolution des bénéfices est le principal facteur d’influence sur l’évolution du prix des actions. Les 600 plus grandes entreprises européennes (Stoxx 600) qui ont publié des rapports jusqu’à présent n’ont pu annoncer en moyenne qu’une augmentation d’environ 1% de leurs bénéfices. Malgré une croissance solide, les cours des valeurs technologiques américaines n’ont dans l’ensemble pas connu d’évolution particulièrement positive. Cela s’explique par les attentes très élevées des investisseurs et les incertitudes entourant la rentabilité future des investissements dans l’IA (intelligence artificielle).

Comme nous l’avions prévu, le marché suisse des actions a connu jusqu’à présent une évolution supérieure à la moyenne. Son caractère plutôt défensif et son potentiel de rattrapage par rapport à d’autres pays ont été des moteurs essentiels.

Nos solutions d’investissement et notre positionnement

Dans nos Solutions multi-actifs nous avons commencé l’année avec succès. Les actions suisses et l’or ont été des moteurs de performance évidents et nous les avons surpondérés. D’un autre côté, l’immobilier et les obligations ont subi de légères baisses. En janvier, nous avons décidé d’intégrer des cat bonds dans les portefeuilles. Comme ces actifs évoluent généralement indépendamment des autres classes d’actifs, ils sont parfaits pour accroître la diversification et la robustesse des portefeuilles.

Aussi, notre stratégie d’actions Global Equity Trends s’est bien comportée en janvier. A l’exception des valeurs technologiques mondiales, toutes nos expositions ont contribué positivement au résultat global. Les tendances actuelles s’avérant très stables, nous n’avons pas procédé à des ajustements pour le mois de février. Le portefeuille reste donc inchangé, avec un léger accent sur les sociétés à forte croissance et les petites et moyennes capitalisations.

Dans la stratégie d’actions suisses Swiss Equity Selection au début de l’année, nous avons ajouté Lonza au portefeuille plutôt qu’Alcon. En effet, nous pensons que le potentiel de Lonza est légèrement supérieur à celui d’Alcon à moyen terme. Les deux sociétés pharmaceutiques Novartis et Roche nous ont également apporté de bonnes nouvelles. Toutes deux ont enregistré une hausse significative en janvier, ce qui a eu un impact fortement positif sur le résultat global. Après avoir été à la traîne l’an dernier sur le plan international, le marché suisse des actions a commencé à rattraper son retard et notre portefeuille suisse s’est même mieux comporté que le marché global.

Après deux années extrêmement fructueuses pour notre stratégie d’actions Global Equity Selection le début de l’année a été modérément positif. Les précédents moteurs de cours se trouvent actuellement en partie dans des phases de correction ou de consolidation. Mais nous restons fondamentalement positifs sur les actions de qualité à forte croissance. Néanmoins, nous avons décidé de nous séparer de Nvidia, du moins temporairement. Après une hausse de 450% depuis notre entrée en 2021 et une valorisation que nous estimons désormais extrêmement élevée. Les nouveaux venus sont Salesforce, Netflix et Galderma. Toutes ces sociétés bénéficient d’une position très forte sur le marché et d’un potentiel de croissance évident.

Comment continuer ? Et que faut-il prendre en compte ?

Pour 2025, nous continuons de prévoir un mélange de croissance économique américaine robuste, d’inflation persistante et de déficits publics croissants – en particulier aux États-Unis. Une croissance saine des bénéfices des entreprises devrait continuer à soutenir les actions. L’IA restera un thème déterminant. Les tendances d’utilisation de l’IA s’améliorent, ce qui est également positif pour la croissance du cloud. La plus grande efficacité des nouveaux algorithmes moins coûteux entraînera une augmentation de la productivité économique.

Nous considérons que le marché suisse des actions reste attractif cette année. Mais à long terme, les valeurs technologiques américaines axées sur la croissance sont incontournables. Aucun autre segment d’actions de taille comparable ne brille par son innovation, ses excellents résultats et ses ratios financiers extrêmement solides. Toutefois, les valorisations élevées de ces titres les rendent vulnérables aux corrections à court terme.

Il faut également garder un œil sur le conflit douanier. A long terme, il est bien connu qu’il n’y a pas de véritables gagnants dans ce type de conflit.
L’or devrait continuer à bénéficier de moteurs structurels et conserve donc une pondération relativement élevée dans nos solutions multi-actifs. En ce qui concerne les obligations, nous nous concentrons sur les obligations de qualité avec une notation élevée.

En résumé, nous restons optimistes quant à la réussite de l’année d’investissement 2025. L’essentiel est que les investisseurs puissent faire face à une volatilité accrue.

Point Capital Group
6. Février 2025

Nos experts : Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Portfolio Manager)