Perspectives boursières 08/2024 : des turbulences au milieu de la saison des vacances

7 août 2024

Ce qui a été mis en avant ces dernières semaines

Comme nous l’avons indiqué dans notre dernier commentaire sur le marché, il fallait s’attendre à l’émergence de vents contraires sur les marchés. En particulier, le risque que la Réserve fédérale américaine (Fed) agisse trop tard et réduise ses taux d’intérêt dans le cadre d’un ralentissement de l’économie. Cela s’est malheureusement confirmé. La Fed a manqué l’occasion de baisser ses taux.

Mais on ne pouvait pas s’attendre à ce que les mouvements sur les marchés soient aussi violents ces derniers jours. Que s’est-il passé ? La hausse des taux d’intérêt au Japon en est probablement la raison principale. Les « carry trades » ont dû être liquidés – et cela pourrait bien durer encore quelques jours. Dans le cadre d’un carry trade, les investisseurs empruntent des yens japonais à des taux d’intérêt extrêmement bas et investissent ensuite dans des actifs à rendement plus élevé et libellés dans une autre devise, comme les actions américaines. Suite à la décision de la banque centrale japonaise, les taux d’intérêt en yen ont augmenté et le yen s’est apprécié. Les investisseurs ont alors dû dénouer leurs opérations de portage et vendre des actions. Cela a entraîné une véritable vente sur les marchés boursiers et des turbulences massives en pleine saison des vacances, avec des volumes de transactions plus faibles, ce qui a encore accentué les mouvements. Et comme toujours lors de grands bouleversements sur les marchés, la psychologie des acteurs du marché joue également un rôle important, renforçant à chaque fois de tels mouvements.
L’histoire rappelle un peu la grande crise du marché immobilier hongrois pendant la crise financière. De nombreux ménages hongrois avaient alors financé l’achat de leur maison en empruntant en francs suisses à des taux d’intérêt très bas. Lorsque le franc suisse a augmenté dans le sillage de la crise financière, la charge de la dette des débiteurs hongrois dans leur monnaie locale a également augmenté. De nombreux prêts ne pouvaient plus être remboursés et les biens immobiliers pouvaient être achetés par des acheteurs liquides à des prix avantageux.

Nos solutions d’investissement et notre positionnement

Notre site stratégies multi-actifs ont pris un bon départ au second semestre 2024, toutes les classes d’actifs ayant contribué positivement en juillet. Nous avons toutefois dû accepter des baisses dans le sillage des pressions exercées sur les marchés d’actions ces derniers jours. Comme nous sommes actuellement fortement engagés sur le marché suisse dans les placements en actions et que nous maintenons la part des devises étrangères à un bas niveau, le recul a toutefois pu être amorti par rapport à d’autres stratégies de placement. En outre, les classes d’actifs obligations, immobilier et matières premières ont elles-mêmes légèrement progressé ces derniers jours. Ces éléments de diversification ont donc une fois de plus porté leurs fruits.

Dans la correction des marchés boursiers, on voit clairement que les gagnants précédents sont les perdants évidents de cette correction. Ce comportement n’a toutefois rien d’exceptionnel et ne modifie pas encore les tendances globales à long terme. Néanmoins, dans une telle phase, une stratégie de tendance basée sur des règles, comme notre stratégie d’actions Global Equity Trends, des ajustements plus fréquents, comme cela a été le cas récemment. Mais dès que des tendances stables à moyen terme se dégagent à nouveau, elles sont identifiées et le portefeuille est orienté plus calmement en conséquence.

En comparaison internationale, le marché suisse des actions a jusqu’à présent relativement bien résisté à la correction actuelle. Cette stabilité s’est également reflétée dans notre stratégie d’actions Swiss Equity Selection s’est reflétée. Ainsi, Roche a même pu apporter une contribution positive depuis début juillet. Nos investissements dans Siegfried, Geberit et Galderma sont également positifs. Les titres de ces trois sociétés n’ont subi que des revers marginaux et ont ainsi contribué à la stabilité. UBS, ABB et le fabricant de produits de luxe Richemont, qui détient notamment les marques Cartier, IWC et Montblanc, ont été soumis à une pression plus forte.

Au cours des dernières semaines, notre stratégie d’actions Global Equity Selection certaines valeurs ont été fortement sous pression. Edwards Lifesciences, par exemple, a déçu les investisseurs lors de la présentation de ses résultats trimestriels, ce qui a été immédiatement sanctionné par une chute du cours. D’autres sociétés, telles qu’Amazon ou Alphabet (Google), ont été moins touchées, mais elles ont également perdu brièvement la faveur des investisseurs malgré des résultats fondamentalement bons. La chute du cours de Nvidia semble également violente à première vue. Mais si l’on tient compte de l’évolution dynamique de Nvidia au cours des derniers mois et même des dernières années, ce mouvement doit être considéré comme une correction normale. Nous sommes convaincus que les sociétés de qualité à forte croissance continuent d’offrir des opportunités de rendement intéressantes à long terme. Les turbulences telles qu’elles se sont produites ces dernières semaines ne devraient donc pas perturber les investisseurs.

Comment continuer ? Et que faut-il prendre en compte ?

Les turbulences actuelles sur les marchés suscitent naturellement la nervosité des investisseurs. Dans de telles phases, il est important de garder la tête froide et de s’en tenir à la stratégie à long terme choisie. C’est le facteur de réussite le plus important en matière d’investissement. Même un panier d’actions aussi conservateur que le Swiss Market Index (SMI), dominé par les valeurs défensives Nestlé, Roche et Novartis, a perdu près de 7% en peu de temps. Cela représente plus que le rendement d’une année entière. Nous pensons que c’est exagéré.

Il est fort probable que la volatilité accrue des marchés se poursuive dans les semaines à venir. La balle est désormais dans le camp de la Fed, qui devrait commencer à baisser ses taux dès septembre. En fonction des données économiques américaines publiées dans les semaines à venir, plusieurs étapes de baisse des taux plus importantes pourraient très bien suivre. Le risque est bien sûr que la Fed arrive trop tard, mais l’économie américaine est toujours en bonne santé, du moins actuellement, même si elle montre des signes de ralentissement. Par le passé, les baisses des taux d’intérêt américains ont généralement été suivies d’une évolution positive des marchés boursiers lorsque l’économie n’est pas entrée en récession.

Les développements autour de l’intelligence artificielle (IA) méritent également une attention particulière : Les investissements massifs des grandes entreprises de technologie dans l’IA vont-ils porter leurs fruits ? Jusqu’à présent, les résultats sont mitigés. Les opportunités offertes par l’IA restent intactes, mais d’une part les attentes des investisseurs sont encore élevées et d’autre part, dans de nombreux domaines, on ne sait pas encore exactement comment les investissements seront monétisés. Après tout, les investisseurs ont réduit leurs attentes dans le cadre de la publication des résultats annuels des géants de la technologie, ce qui est en principe une évolution saine. Mais dans l’ensemble, il faut surtout garder à l’esprit que les marges bénéficiaires des entreprises restent intactes et que, par exemple, les bénéfices des 500 plus grandes entreprises américaines devraient progresser de plus de 10% par rapport à l’année précédente.
Nous continuons de tabler sur une année d’investissement positive en 2024. Les actions de qualité, l’or et le franc suisse sont nos placements préférés.

Point Capital Group
10. Juillet 2024