Perspectives boursières 09/2024 : l’avantage est à ceux qui gardent leur sang-froid

4 septembre 2024

Ce qui a été mis en avant ces dernières semaines

Comme nous l’avons indiqué dans notre dernier commentaire sur le marché, il fallait s’attendre à une volatilité accrue sur les marchés des capitaux. Et c’est malheureusement ce qui s’est passé. Après une chute spectaculaire d’environ 20% en très peu de temps, le marché des actions japonais a presque entièrement récupéré ses pertes vers la fin du mois d’août. Le relèvement des taux d’intérêt par la banque centrale japonaise et les effets techniques qui en découlent ont probablement été l’une des principales raisons de ces évolutions. Les turbulences au Japon ont eu des répercussions sur les marchés boursiers mondiaux, qui se sont ensuite en grande partie calmés à court terme. Le fait que la reprise ait été relativement large et ne se soit pas limitée à quelques grands titres a été un élément positif. Les signaux émis par Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale américaine, ont contribué à la reprise. Pour la première fois, il a laissé entrevoir une baisse des taux d’intérêt pour septembre. En conséquence, les cours des actions ont augmenté et les rendements des obligations américaines ont baissé. Cela a également entraîné un affaiblissement du dollar américain, notamment par rapport au franc suisse.

La publication des résultats de Nvidia, le titre de puces au cœur des développements de l’intelligence artificielle (IA), a également suscité la nervosité. Bien que Nvidia ait présenté des résultats extrêmement solides, parfois même bien au-delà des attentes des analystes, le cours a baissé. Toutefois, si l’on met cela en perspective avec la précédente hausse du cours de 160% depuis le début de l’année, cela devient plus relatif. Mais la réaction à court terme après la publication des résultats montre à quel point les attentes vis-à-vis de l’IA sont extrêmement élevées.

Nos solutions d’investissement et notre positionnement

La diversification dans nos stratégies multi-actifs a une fois de plus porté ses fruits au début du mois d’août. En effet, la baisse enregistrée au cours du mois dernier dans les catégories défensives et équilibrées a été presque entièrement compensée. Les performances de l’or et des obligations ont été particulièrement satisfaisantes. Comme nous avons couvert les deux classes d’actifs contre le risque de change, cela a même contribué positivement au résultat du mois. Même si les stratégies multi-actifs affichent en moyenne des rendements plus faibles à long terme que les stratégies d’actions pures, elles ont une fois de plus démontré qu’elles pouvaient être beaucoup plus stables dans les phases de turbulences du marché.

Dans notre stratégie d’actions Global Equity Trends les plus fortes contributions positives ont été apportées par les valeurs financières et industrielles. En revanche, les valeurs de la communication et les petites capitalisations se situent au bas de l’échelle. Nous avons donc décidé de nous en séparer à la rentrée de septembre. En revanche, nous avons ajouté les secteurs de la santé, des services aux collectivités et des sociétés dont la volatilité est historiquement plus faible. Ainsi, l’orientation actuelle est devenue clairement plus défensive et devrait offrir de bonnes opportunités relatives dans différentes phases de marché.

Dans la stratégie d’actions Swiss Equity Selection les petites entreprises comme Galderma ou Siegfried Holding se sont à nouveau distinguées et ont fortement influencé le résultat global. Les valeurs plus sensibles à la conjoncture, telles qu’ABB, Holcim ou Geberit, ont été beaucoup plus difficiles. Mais si l’on considère l’évolution passée de ces entreprises, nous estimons que leur faiblesse à court terme n’est pas inquiétante. La société Nestlé a également donné des nouvelles. Un changement de direction surprenant a été annoncé et, depuis le 1er septembre, le nouveau CEO s’appelle Laurent Freixe – un « vétéran » de Nestlé. Reste à savoir où l’entreprise évoluera sous sa direction. Après un premier choc boursier, le cours de l’action s’est immédiatement stabilisé.

Au cours des dernières semaines, les titres les plus performants de notre Global Equity Selection ont été Fortinet et le nouveau venu Resmed. Le premier, une société spécialisée dans la sécurité informatique, a convaincu les investisseurs lors de la présentation de ses résultats trimestriels, ce qui a entraîné un bond de plus de 25% du titre. Resmed, en revanche, a connu une correction de l’automne 2021 à la fin 2023. Depuis lors, le fabricant de matériel médical a repris le chemin de la croissance. Dans le bas du portefeuille, on trouve des noms connus comme Amazon ou Alphabet (Google). Mais ces deux sociétés ne sont que des corrections des tendances haussières précédentes, ce qui n’est pas encore inquiétant.

Comment continuer ? Et que faut-il prendre en compte ?

Les marchés vont actuellement de données en données, ce qui entraîne une certaine nervosité. Ainsi, les données décevantes de l’indice des directeurs d’achat de l’industrie américaine, publiées le 3 septembre, ont été immédiatement suivies de baisses parfois importantes sur les marchés d’actions et d’une hausse des cours des obligations. Il est fort probable que la volatilité accrue des marchés se poursuive au cours des prochaines semaines. Le 6 septembre, le rapport sur l’emploi américain sera publié. Un rapport décevant sur l’emploi, par exemple, pourrait renforcer les craintes de risques de récession et inciter la Réserve fédérale américaine à prendre des mesures agressives. Elle donnera des informations à ce sujet le 18 septembre.

Nous continuons de tabler sur une année d’investissement globalement positive en 2024. Ce qui nous rend particulièrement positifs : Les fondamentaux de nombreuses grandes entreprises de qualité sont intacts. Des bilans solides avec un faible endettement, des ratios de rentabilité élevés et même souvent en hausse, ainsi que de bons modèles d’entreprise. Il est recommandé de conserver une perspective à long terme et la devise est la suivante : celui qui garde ses nerfs et donc son sang-froid a un net avantage. Une orientation diversifiée des placements ou des stratégies d’investissement est bien sûr un soutien. Selon la solution d’investissement choisie, nous continuons à mettre l’accent sur les actions et les obligations de qualité, l’or et le franc suisse.

Point Capital Group
4. Septembre 2024

Nos experts : Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Portfolio Manager)