Perspectives boursières 11/2024 : une victoire pour Trump – et pour la Bourse ?

12 novembre 2024

Ce qui a été mis en avant ces dernières semaines

Ces dernières semaines, les marchés financiers se sont focalisés sur la question des élections présidentielles américaines. Avec la nette victoire de Donald Trump, le risque de voir se prolonger les tergiversations sur la reconnaissance de sa victoire est désormais écarté. En outre, un candidat qui mettra en avant les intérêts économiques a gagné. On dit que Trump vérifie les cours des actions plusieurs fois par jour, ce qui n'est pas une mauvaise chose pour les investisseurs. Enfin, il a même déclaré publiquement que l'évolution du marché boursier était un indicateur de son succès. Les cours des actions américaines ont donc réagi avec euphorie au résultat des élections. Les investisseurs ont confiance dans le fait que le vainqueur républicain stimulera la croissance économique américaine et soutiendra l'industrie américaine.

La grande question est maintenant : Comment Trump va-t-il concrétiser ses promesses électorales ? Déréglementation, hausse des droits de douane à l'importation, baisse des impôts et nouvelle politique migratoire, tels sont les grands thèmes. Dans l'ensemble, les signaux tendent à être majoritairement positifs pour le marché boursier américain, qui est toujours considéré comme l'indice de référence des marchés boursiers mondiaux.Un facteur décisif sera de savoir si la politique économique et fiscale de Trump fera repartir l'inflation. Une hausse des taux d'intérêt associée à une forte augmentation de la dette des ménages n'est pas une bonne combinaison.

Nos solutions d'investissement et notre positionnement

Alors que nos stratégies multi-actifs ont été ont progressé au cours de la première moitié du mois d'octobre, la deuxième moitié du mois a été marquée par un recul des actions suisses. Cela s'est traduit par un léger recul sur le mois. Une fois de plus, l'or ainsi que l'immobilier ont été les contributeurs les plus positifs. Ces deux classes d'actifs ont donc rempli leur mission de diversification. Nous avons ajouté des valeurs de l'industrie financière au portefeuille et nous sommes séparés des entreprises de services publics.

Au cours des dernières semaines, le dollar américain s'est apprécié par rapport au franc suisse. Cela a eu un impact positif sur notre stratégie d'actions Global Equity Trends. En octobre, les valeurs financières et les entreprises du secteur de la communication ont été parmi les gagnantes. Les valeurs de rendement et les valeurs industrielles se trouvaient en bas de l'échelle, raison pour laquelle nous allons nous en séparer. En revanche, les petites capitalisations et les sociétés à forte croissance ont été ajoutées. Dans l'ensemble, l'orientation devient donc légèrement plus offensive.

Les actions suisses ont quelque peu perdu la faveur des investisseurs en octobre, ce dont notre stratégie d'actions Swiss Equity Selection en a souffert. Par exemple, les valeurs UBS et Novartis ont été vendues de plus de 4% le jour de la publication du rapport trimestriel. Dans le cas d'UBS, le rebond ne s'est toutefois pas fait attendre. D'autres valeurs financières, comme la Zurich Assurance, ont à nouveau progressé au cours des dernières semaines. Les deux entreprises chimiques, Givaudan et Sika, ont eu plus de mal. Dans les deux cas, nous considérons que la faiblesse passée des cours est de courte durée et nous nous attendons à ce qu'elle se poursuive à long terme.

Dans la Stratégie d'actions Global Equity Selection les poids lourds de l'indice, Nvidia et Alphabet (Google), font clairement partie des gagnants. Seul le voyagiste Booking a enregistré une hausse plus importante en octobre. Alors qu'Alphabet et Booking ont déjà publié leurs résultats trimestriels et ont tous deux surpris positivement, cette tâche incombe à Nvidia le 20 novembre. Cela pourrait être important non seulement pour Nvidia elle-même, mais aussi à court terme pour l'ensemble du secteur technologique. Il n'est toutefois pas opportun de se précipiter ce jour-là dans l'optique d'un investissement à long terme.

Comment continuer ? Et que faut-il prendre en compte ?

Les deux principaux risques qui pèsent sur l'évolution des marchés financiers sont, d'une part, l'augmentation de la dette publique américaine et, d'autre part, l'imprévisibilité pure et simple de Trump. Mais justement, il considère les marchés boursiers comme un indicateur de son succès. En ce sens, cela relativise les deux risques dans une certaine mesure. Les principales opportunités résident dans une nouvelle baisse de l'inflation, associée à une économie florissante et, en particulier, à une nouvelle hausse des bénéfices des entreprises.

Actions
La politique économique et fiscale de Trump devrait avoir un impact positif sur les actions américaines, et plus particulièrement sur les secteurs de la finance, de l'industrie, des biens de consommation cycliques et de la technologie/communication. Les secteurs défensifs comme les services aux collectivités et la consommation de base pourraient être plus difficiles. Il en va malheureusement de même pour les actions européennes dans le sillage des nouveaux droits de douane à l'importation aux États-Unis.
⇒ Nous sommes globalement positifs sur les actions. Il convient toutefois d'accorder une attention particulière aux valorisations.

Dollar américain
La nouvelle administration veut accélérer la croissance économique, ce qui pourrait avoir tendance à faire monter le dollar. Mais n'oublions pas que lors de son premier mandat, Trump avait appelé à un affaiblissement du dollar américain pour soutenir les exportations. L'indépendance de la Réserve fédérale américaine (Fed) sera également intéressante à cet égard. Trump a déjà demandé à plusieurs reprises le départ du président de la Fed, M. Powell.
⇒ Nous sommes neutres à l'égard du dollar américain.

Obligations
La grande question sera de savoir comment se comportera l'inflation. Le programme économique et fiscal de Trump a pour principe d'alimenter l'inflation. La prudence est donc de mise pour les obligations américaines. De plus, les États-Unis doivent émettre de plus en plus de nouvelles obligations pour faire face à l'augmentation du déficit budgétaire et au paiement des intérêts. Le risque de « stress systémique » et donc de hausse des taux d'intérêt doit être surveillé.
⇒ Nous sommes prudents en ce qui concerne les obligations américaines.

Or
Les moteurs à moyen terme d'une hausse du prix de l'or restent intacts. En particulier, la demande d'or par de nombreuses banques centrales, les incertitudes géopolitiques et l'augmentation de la dette publique américaine devraient continuer à donner le vent en poupe à l'or à moyen terme.
⇒ En conséquence, nous sommes positifs sur l'or.

Point Capital Group
12. novembre 2024

Nos experts : Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Portfolio Manager)