Perspectives boursières actuelles – juin 2023

8 juin 2023

« Tous les yeux sont rivés sur la FED »

Qu’est-ce qui anime actuellement les marchés financiers ?

Les dernières semaines ont été marquées par la couverture médiatique autour des négociations sur le plafond de la dette américaine. Un accord est désormais probable, ce qui est évidemment positif pour les marchés. Cependant, les derniers chiffres de l’indice PMI manufacturier américain n’envoient pas encore de signes positifs : Avec une valeur de 46,9, qui n’a que peu évolué par rapport au mois précédent, l’indice reste en dessous du seuil de 50. Les valeurs supérieures à ce seuil sont généralement considérées comme des indicateurs avancés d’une hausse du PIB brut domestique, tandis que les valeurs inférieures indiquent une baisse. Il convient de noter que les PMI agrégés dans les pays émergents se situent au-dessus de 50 et ont même récemment affiché une tendance à la hausse.L’économie mondiale doit bien sûr encore faire face aux conséquences de la forte hausse des taux d’intérêt. Cela laisse parfois des traces importantes, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, comme l’immobilier.
La consommation aux États-Unis reste forte, ce qui est positif, car la consommation est le véritable moteur de toute économie. Cela est bien sûr aussi lié à la solidité du marché du travail, qui montre pour la première fois de légers signes de faiblesse. Il s’agit toutefois d’un niveau très élevé. Les espoirs d’une reprise rapide de la Chine ont été réduits à néant, du moins temporairement. Les dernières données économiques ont été moins bonnes que prévu.

Comment les marchés ont-ils réagi ?

Alors que les prix de nombreuses matières premières ont baissé ces dernières semaines, la plupart des autres classes d’actifs n’ont pas connu de grands mouvements et sont restées dans une fourchette étroite. A une exception près toutefois : le thème de l’IA ou de l’intelligence artificielle a enflammé les fantasmes de certains acteurs du marché : Les actions des entreprises susceptibles de profiter de cette tendance se sont parfois envolées. C’est notamment le cas de certains fabricants et fournisseurs de puces et de nombreuses entreprises du secteur du cloud.
Le « baromètre de la peur » VIX, un indice de volatilité des actions, envoie quant à lui des signaux de détente : il a atteint de nouveaux plus bas au cours des dernières semaines, ce qui témoigne de l’optimisme des acteurs du marché.

Comment continuer ?

Avec les actions stimulées par le thème de l’intelligence artificielle, la question se pose inévitablement de savoir s’il existe des parallèles avec la bulle dot-com de la fin des années 90. Il est en effet surprenant de constater à quel point les évolutions des cours se ressemblent. Il y a toutefois une grande différence fondamentale : alors que pendant la bulle des dot-com, les actions d’entreprises non rentables s’envolaient, il s’agit aujourd’hui principalement d’entreprises aux performances et aux fondements très solides : des entreprises rentables avec un faible effet de levier.
En ce qui concerne les PMI, nous observons un peu partout les premiers signes de stabilisation, ce qui est très positif. En ce qui concerne la dynamique de l’inflation, on peut s’attendre à ce qu’elle continue à diminuer. La poursuite du raccourcissement des délais de livraison dans les chaînes d’approvisionnement mondiales en est une indication.

Il y a bien sûr un point d’interrogation sur l’évolution de la situation en Chine. Mais après les données économiques décevantes publiées récemment, il y a de la place pour de bonnes surprises. En ce qui concerne les taux d’intérêt, tous les regards sont désormais tournés vers la Réserve fédérale américaine (FED ) : Les récentes déclarations du président de la Fed, Jerome Powell, laissent en effet entrevoir une pause dans le cycle de hausse des taux, voire un scénario sans nouvelle hausse. Il s’agirait là d’un tournant décisif, dont les cours des emprunts d’État américains devraient largement profiter. Il est clair que le point d’inflexion arrive. La seule question est de savoir quand exactement. Il faut s’y préparer dès maintenant.

Comment nous positionner en tant que gestionnaire d’actifs actif ?

Nous sommes largement diversifiés en termes d’actions. Tant au niveau des régions que des secteurs. Les obligations d’État américaines à moyen terme et l’or – tous deux couverts contre le risque de change – constituent également des piliers importants de nos stratégies multi-actifs.

Point Capital Group
8. juin 2023