Prospettive del mercato azionario 11/2025: quanta sostanza c\'è nel boom dell\'AI?

5 novembre 2025

Che cosa è stato messo a fuoco nelle ultime settimane

Il mese di ottobre è stato dominato dalla presentazione dei risultati aziendali del terzo trimestre. I dati delle principali aziende tecnologiche statunitensi sono stati ancora una volta molto positivi, trainati dai temi legati all'AI (intelligenza artificiale) e al business del cloud. Tuttavia, a causa degli elevati investimenti effettuati da queste aziende, i loro modelli di business si stanno sempre più allontanando dall'essere 'asset-light'. Ciò significa che gli investimenti vincolano molto capitale, con un corrispondente impatto sul costo del capitale e una maggiore sensibilità all'aumento dei tassi di interesse.

Come previsto, la Federal Reserve statunitense ha abbassato il tasso di interesse di riferimento di 0,25%. Tuttavia, il presidente della Fed Jerome Powell ha smorzato le aspettative di ulteriori tagli dei tassi di interesse per quest'anno. Alcuni segnali economici sorprendentemente positivi sono arrivati dall'Eurozona, mentre in Svizzera e negli Stati Uniti i segnali sono stati contrastanti. L'indice dei responsabili degli acquisti nel settore manifatturiero degli Stati Uniti, ad esempio, è sceso a ottobre e quindi non indica un'attività industriale in crescita, anzi.

Il cosiddetto 'shutdown' negli Stati Uniti è stato meno preoccupante per i mercati. Questa è un'ulteriore indicazione del fatto che i mercati si sono abituati allo stile del governo statunitense. In questo contesto, vale la pena ricordare che di recente ci sono stati segnali di distensione nella disputa commerciale tra Stati Uniti e Cina. Tuttavia, resta da vedere se ciò sia davvero sostenibile.Nel complesso, il contesto di ottobre è stato favorevole per i mercati. Le vendite estremamente elevate di oro da parte di investitori privati nella terza settimana di ottobre – dopo i massicci acquisti delle settimane precedenti – hanno reso il prezzo dell'oro molto volatile.

Le nostre soluzioni di investimento e il nostro posizionamento

Le nostre soluzioni multi-asset hanno registrato guadagni in tutte le categorie di rischio nel mese di ottobre. I fattori trainanti di questo andamento sono stati ancora una volta l'oro e le azioni internazionali. D'altra parte, le azioni svizzere hanno rallentato un po' la tendenza. Nel mese di ottobre abbiamo ridotto leggermente la nostra posizione sull'oro. Rimaniamo positivi sull'oro, ma volevamo ridurre la posizione alla ponderazione target a causa della forte performance.

Nella strategia azionaria Tendenze azionarie globali abbiamo abbandonato i titoli finanziari all'inizio del mese. Sebbene siano tra i titoli vincenti dell'anno, hanno perso slancio nelle ultime settimane e mesi. Abbiamo investito i fondi liberati dalla vendita in azioni globali di qualità. Sebbene questi ultimi siano ancora in ritardo rispetto al mercato azionario generale su base annua, sono in costante miglioramento dalla fine dell'estate. Nel complesso, il posizionamento rimane offensivo.

La nostra strategia azionaria Selezione azionaria svizzera ha registrato guadagni anche nel mese di ottobre. Tuttavia, dopo un inizio di mese brillante, i colossi farmaceutici Novartis e Roche in particolare sono stati sotto pressione nella seconda metà del mese e hanno pesato sul risultato complessivo. Gli investitori hanno festeggiato l'annuncio del piano di ristrutturazione di Nestlé con un balzo dei prezzi di quasi il 10%, ma il mercato ha poi rivisto la sua opinione. Di recente abbiamo anche ridotto la nostra ponderazione sui titoli finanziari a favore di Richemont e ABB.

Con la rinascita dei titoli di qualità, la nostra strategia azionaria Selezione azionaria globale è riuscita a guadagnare terreno. I principali motori di questo sviluppo sono stati nomi noti come Alphabet (Google) e Amazon. Entrambe sono state in grado di impressionare gli investitori con la presentazione dei loro dati trimestrali. Tuttavia, anche aziende più piccole come la svizzera Galderma sono state tra i vincitori. D'altro canto, Netflix ha perso parte del suo favore presso gli investitori. Ciò è dovuto principalmente a spese inaspettatamente elevate in relazione a una controversia fiscale in Brasile. In generale, comunque, rimaniamo positivi sui titoli di qualità a forte crescita.

E adesso? E cosa bisogna considerare?

I solidi risultati aziendali e le previsioni in molti settori dovrebbero continuare a fornire una spinta ai mercati azionari. Anche se le valutazioni delle aziende sono ora elevate: La solidità finanziaria e i tassi di crescita previsti giustificano queste valutazioni in molti casi. Tuttavia, ci sono anche segnali di una bolla avanzata che si sta formando nelle aziende di IA non redditizie. È importante tenere d'occhio questo aspetto.
Anche se i mercati si sono abituati sempre di più allo stile irregolare del governo statunitense, questo rimane naturalmente un fattore imprevedibile. Nel breve termine, si consiglia di adottare una strategia di investimento diversificata. Per un investitore veramente orientato al lungo termine, tuttavia, questi sviluppi a breve termine non sono di grande importanza. Rimaniamo fiduciosi sul posizionamento e sullo sviluppo delle nostre soluzioni di investimento.

Point Capital Group
5. Novembre 2025

I nostri esperti: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Gestore di portafoglio)