Prospettive del mercato azionario 11/2024: Vittoria per Trump – e per il mercato azionario?

12 novembre 2024

Che cosa è stato messo a fuoco nelle ultime settimane

Nelle ultime settimane i mercati finanziari si sono concentrati sulle elezioni presidenziali statunitensi. Con la netta vittoria di Donald Trump, il pericolo di un prolungato tira e molla sul riconoscimento della vittoria elettorale è stato scongiurato. Inoltre, ha vinto un candidato che darà priorità agli interessi economici. Si dice che Trump controlli i prezzi delle azioni più volte al giorno: non è certo una cosa negativa per gli investitori. E dopo tutto, ha persino citato pubblicamente l'andamento del mercato azionario come indicatore del suo successo. I prezzi delle azioni negli Stati Uniti hanno reagito in modo euforico al risultato delle elezioni. Gli investitori sono fiduciosi che il vincitore repubblicano darà impulso alla crescita economica degli Stati Uniti e sosterrà l'industria americana.

La grande domanda ora sarà: Come farà Trump a mantenere le sue promesse elettorali? Deregolamentazione, aumento delle tariffe d'importazione, riduzione delle tasse e una nuova politica migratoria sono i temi principali. Tutto sommato, la maggior parte dei segnali per il mercato azionario statunitense, che è ancora l'indice principale dei mercati azionari globali, tenderà inizialmente ad essere positiva.Un fattore molto decisivo sarà se la politica economica e fiscale di Trump alimenterà nuovamente l'inflazione. L'aumento dei tassi di interesse unito a un ulteriore forte aumento del debito delle famiglie non è una combinazione particolarmente positiva.

Le nostre soluzioni di investimento e il nostro posizionamento

Mentre le nostre strategie multi-asset sono riuscite a guadagnare nella prima metà di ottobre, la seconda metà del mese è stata caratterizzata da un calo delle azioni svizzere. Questo ha portato a un leggero calo nel corso del mese. Ancora una volta, l'oro e gli immobili hanno dato i contributi più positivi. Entrambe le classi di attività hanno quindi svolto il loro compito di diversificazione. Abbiamo aggiunto per la prima volta al portafoglio titoli del settore finanziario e abbiamo invece venduto società di servizi.

Nelle ultime settimane, il dollaro USA ha guadagnato terreno rispetto al franco svizzero. Questo ha avuto un impatto positivo sulla nostra strategia azionaria Global Equity Trends. I vincitori di ottobre sono stati i titoli finanziari e le società del settore delle comunicazioni. Nella parte bassa ci sono stati i titoli value e i titoli industriali, che verranno quindi eliminati. Verranno aggiunte società a piccola capitalizzazione e società in forte crescita. Nel complesso, l'attenzione sta diventando leggermente più offensiva.

Le azioni svizzere hanno perso un po' del loro favore presso gli investitori nel mese di ottobre, il che ha influito anche sulla nostra strategia azionaria Swiss Equity Selection Anche i titoli azionari svizzeri hanno sofferto. Ad esempio, le azioni di UBS e Novartis sono state vendute di oltre il 4% nel giorno della relazione trimestrale. Nel caso di UBS, tuttavia, il recupero non si è fatto attendere. Anche altri titoli finanziari, come Zurich Insurance, hanno registrato ulteriori guadagni nelle ultime settimane. Le due aziende chimiche, Givaudan e Sika, hanno avuto più problemi. In entrambi i casi, tuttavia, riteniamo che la recente debolezza dei prezzi delle azioni sia di breve durata e ci aspettiamo un ulteriore rafforzamento nel lungo periodo.

Nella strategia strategia azionaria Global Equity Selection i pesi massimi dell'indice Nvidia e Alphabet (Google) sono tra i chiari vincitori. Solo la società di viaggi Booking ha registrato guadagni maggiori nel mese di ottobre. Mentre Alphabet e Booking hanno già pubblicato i loro risultati trimestrali ed entrambi sono riusciti a sorprendere positivamente, Nvidia lo farà il 20 novembre. Questo potrebbe essere significativo non solo per Nvidia stessa, ma anche per l'intero settore tecnologico nel breve termine. Tuttavia, un'azione affrettata in questa giornata non è consigliabile in un'ottica di investimento a lungo termine.

E adesso? E cosa bisogna considerare?

I due rischi maggiori per l'ulteriore sviluppo dei mercati finanziari sono, da un lato, l'ulteriore aumento del debito pubblico statunitense e, dall'altro, la pura imprevedibilità di Trump. Tuttavia, egli considera i mercati azionari come un metro di misura del suo successo. In questo senso, ciò relativizza in una certa misura i due rischi. Le maggiori opportunità risiedono in un ulteriore calo dell'inflazione unito a un'economia fiorente e, in particolare, a un ulteriore aumento degli utili aziendali.

Azioni
La politica economica e fiscale di Trump dovrebbe avere un impatto positivo sulle azioni statunitensi e in particolare sui settori finanziario, industriale, dei beni di consumo ciclici e della tecnologia/comunicazione. Potrebbe essere più difficile per i settori difensivi come le utility e i beni di consumo. Purtroppo, lo stesso vale anche per le azioni europee sulla scia dei nuovi dazi sulle importazioni negli Stati Uniti.
⇒ Siamo generalmente positivi sulle azioni. Tuttavia, è importante tenere d'occhio le valutazioni.

Dollaro USA
La nuova amministrazione vuole accelerare la crescita economica, il che potrebbe tendere ad aumentare il valore del dollaro USA. Ma non dimentichiamo che nel suo primo mandato Trump ha chiesto un dollaro più debole per sostenere l'economia delle esportazioni. Sarà inoltre interessante vedere quanto la Fed possa rimanere indipendente in questo senso. Trump ha già chiesto la rimozione del presidente della Fed Powell in diverse occasioni.
⇒ Siamo neutrali sul dollaro USA.

Obbligazioni
La grande domanda sarà come si comporterà l'inflazione. Il programma economico e fiscale di Trump sta fondamentalmente alimentando l'inflazione. Le obbligazioni statunitensi dovrebbero quindi essere trattate con cautela. Inoltre, gli Stati Uniti dovranno emettere un numero sempre maggiore di nuove obbligazioni per far fronte al crescente deficit di bilancio e al pagamento degli interessi. Il rischio di 'stress nel sistema' e di un conseguente aumento dei tassi di interesse deve essere tenuto presente.
⇒ Siamo cauti sulle obbligazioni statunitensi.

Oro
I fattori che determinano il rialzo del prezzo dell'oro nel medio termine rimangono intatti. In particolare, la domanda di oro da parte di molte banche centrali, le incertezze geopolitiche e l'aumento del debito pubblico statunitense dovrebbero continuare a dare all'oro una spinta nel medio termine.
⇒ Di conseguenza, siamo positivi sull'oro.

Point Capital Group
12. Novembre 2024

I nostri esperti: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Gestore di portafoglio)