Prospettive del mercato azionario 05/2025: segni di slittamento negli USA

7 maggio 2025

Che cosa è stato messo a fuoco nelle ultime settimane

Questi sono stati i temi dominanti: I solidi risultati aziendali del primo trimestre di quest'anno e gli annunci del governo statunitense in merito agli accordi commerciali con molti paesi. Allo stesso tempo, l'economia statunitense ha inviato un segnale notevole: il PIL degli Stati Uniti è diminuito nel primo trimestre. Tuttavia, va notato che molte aziende hanno agito con cautela nel contesto degli annunci tariffari, rendendo questi dati difficili da interpretare. Nel frattempo, il mercato del lavoro statunitense rimane solido.

Tutto questo ha portato a una netta ripresa di molti investimenti precedentemente in ribasso, che ha sorpreso i pessimisti. Ha prevalso la cosiddetta 'propensione al rischio'. Tuttavia, il fatto che l'oro continui a essere molto richiesto come bene rifugio dimostra che le incertezze sugli ulteriori sviluppi negli e con gli Stati Uniti permangono. Anche la debolezza del dollaro statunitense si inserisce in questo quadro attuale.

Le nostre soluzioni di investimento e il nostro posizionamento

Le nostre soluzioni multi-asset sono state in grado di recuperare gran parte del terreno perso a fine marzo/inizio aprile. Questo non da ultimo grazie al nostro significativo posizionamento nell'oro e negli immobili svizzeri. Anche i nostri investimenti a reddito fisso hanno dimostrato ancora una volta il loro valore. Anche i titoli di Stato svizzeri hanno registrato ulteriori guadagni, mentre le obbligazioni internazionali hanno fornito un elemento di stabilità. Ancora una volta, possiamo constatare quanto sia importante la diversificazione tra le diverse classi di attività per la performance a breve termine.

L'orientamento più difensivo dei nostri Tendenze azionarie globali ha continuato a dare i suoi frutti. Anche nell'attuale fase di ripresa, le società con una bassa volatilità o un elevato rendimento da dividendi hanno ottenuto ottimi risultati. Tuttavia, gli sviluppi degli ultimi trimestri hanno portato a cambiamenti nelle tendenze a lungo termine. Ad esempio, abbiamo recentemente eliminato le società a forte crescita nei settori della tecnologia e dei beni di consumo. Il portafoglio include ora titoli di pubblica utilità e titoli di valore dei settori industriali e delle materie prime e commodities.

Nella nostra strategia azionaria Swiss Equity Selection le nuove aggiunte Swisscom, SPS Swiss Prime Site e Galenica hanno ottenuto ottimi risultati. Tutti i titoli sono stati all'altezza delle nostre aspettative e hanno ottenuto ottimi risultati nelle fasi di volatilità. Inoltre, i titoli assicurativi Swiss Re e Zurich Insurance Group sono stati tra i chiari vincitori. Tra i pesi massimi dell'indice svizzero, Nestlé ha registrato la migliore performance. Questo perché i colossi farmaceutici hanno subito maggiori pressioni a causa dei dazi. Anche se al momento il portafoglio è un po' più difensivo, ci aspettiamo di poter trarre profitto nelle varie fasi di mercato.

In vista della strategia azionaria Selezione azionaria globale Nelle ultime settimane l'attenzione si è chiaramente concentrata sui risultati trimestrali delle società. Ad eccezione di P&G Procter and Gamble, le reazioni del mercato ai risultati sono state finora positive. Il leggero calo di P&G (-4%) è dovuto principalmente alle prospettive più deboli del management. Nell'attuale fase di mercato e alla luce dell'incertezza dei consumatori, tuttavia, questo non sorprende. D'altro canto, Microsoft e Resmed (tecnologia medica) hanno festeggiato con guadagni azionari rispettivamente del 7% e del 10%. Guardando alla stagione dei bilanci, siamo chiaramente a favore dei nostri titoli. Al momento manteniamo un rapporto di liquidità leggermente più alto. Tuttavia, quando si presentano delle opportunità, non esitiamo a reinvestirle in aziende promettenti.

E adesso? E cosa bisogna considerare?

Anche se è estremamente difficile interpretare correttamente gli attuali indicatori economici: Il governo degli Stati Uniti deve ora fare i conti e si spera che Trump non abbia giocato d'azzardo. È necessario concludere rapidamente accordi commerciali completi e, se possibile, aperti con i partner commerciali più importanti. L'incertezza è alta ovunque e rende più difficile la pianificazione per le aziende. Molti investimenti sono stati rimandati e le persone stanno adottando un approccio attendista.

Inoltre, i consumatori statunitensi si troveranno presto di fronte a scaffali parzialmente vuoti per alcuni gruppi di prodotti nei supermercati. Circa l'80% dei giocattoli, ad esempio, proviene dalla Cina. Nelle ultime settimane sono state fatte alcune osservazioni degne di nota: Le spedizioni di container dalla Cina agli Stati Uniti sono davvero crollate. Questo avrà ovviamente un impatto negativo sull'inflazione: i prezzi di questi prodotti stanno aumentando.

C'è quindi un'alta probabilità che diversi dati economici si deteriorino nelle prossime settimane, mettendo sotto pressione il governo. Come è noto, i mercati generalmente anticipano gli sviluppi, il che significa che uno scenario positivo è in gran parte già scontato. Questo, a sua volta, rende i mercati suscettibili alle notizie negative e quindi la volatilità continuerà.
Anche se nel breve termine si raggiungeranno 'accordi tariffari', non si può presumere che le condizioni di stabilità siano sostenibili: Non si può ipotizzare che nel breve periodo si stabiliscano condizioni stabili e sostenibili per quanto riguarda la politica commerciale tra gli Stati Uniti e i loro partner commerciali. Per questo motivo, nei prossimi mesi è opportuno concentrarsi su investimenti di alta qualità, sull'oro e su una strategia di investimento diversificata.

Ciò che non va sottovalutato, tuttavia, è la grande capacità delle aziende e persino di intere aree economiche di adattarsi ai cambiamenti delle condizioni. Anche gli attori politici stanno riservando sorprese inaspettate, ad esempio sotto forma di programmi di investimento prima inimmaginabili. Tutto questo dimostra che gli investitori a lungo termine che si concentrano sulla qualità hanno le migliori possibilità di continuare a essere ricompensati in modo interessante.

Point Capital Group
7. Maggio 2025

I nostri esperti: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Gestore di portafoglio)