Tra gli esperti del mercato azionario circola una previsione entusiasmante: è imminente una rotazione settoriale, ovvero un passaggio da un settore all’altro. In parole povere: i titoli che ieri hanno registrato una buona performance, come i titoli tecnologici, saranno superati da altri titoli del settore. Continua a leggere per scoprire chi potrebbe salire e chi potrebbe scendere e come funziona una rotazione.
In particolare, si presume che i titoli ciclici saranno più richiesti nei prossimi mesi. In altre parole, quei titoli che hanno avuto la tendenza a scendere bruscamente di valore durante la crisi del coronavirus. Ciò potrebbe significare che i titoli tecnologici saranno superati da quelli industriali e delle materie prime, ad esempio. Una possibile spiegazione di questo fenomeno si trova nel “ciclo di Kitchin”.
La base di questo ciclo è fornita dai due dati seguenti: l’indice dei responsabili degli acquisti nel settore manifatturiero degli Stati Uniti (ISM Manufacturing) e il rendimento di un titolo di stato decennale degli Stati Uniti, ovvero il tasso di interesse per i prestiti a lungo termine.
Queste due variabili oscillano sinusoidalmente nel ciclo economico quadriennale, noto anche come “ciclo di Kitchin” (Joseph Kitchin, 1861 – 1932). Un tasso di interesse elevato indebolisce l’economia, causando un calo dell’indice dei responsabili degli acquisti, una misura dell’attività economica, e portando a un parallelo calo dei tassi di interesse, in quanto la domanda di credito diminuisce e la pressione inflazionistica si attenua.
A un certo punto, di solito due anni dopo, il tasso di interesse è sceso a tal punto da avere nuovamente un effetto stimolante. L’economia inizia a crescere e con essa il tasso di interesse sale fino a quando non ha di nuovo un effetto frenante.
Cosa mostra il passato
I minimi economici di questo ritmo sono stati osservati nel 2008, 2012, 2016 e più recentemente nel 2020. Questo ritmo non solo determina quando i prezzi delle azioni raggiungono nuovi massimi e quando tendono a indebolirsi, ma anche quali sono i settori da privilegiare. Durante la ripresa economica dal 2012 al 2014 e dal 2016 al 2018, i titoli ciclici come Siemens e BASF hanno guadagnato molto valore.
Durante le fasi di ribasso, come dopo il 2014 o dopo il 2018, invece, hanno brillato le azioni dei settori dei beni di consumo e farmaceutico che non sono sensibili ai cicli economici, come Nestlé o Unilever. Queste azioni risentono meno di un rallentamento economico e beneficiano del calo dei tassi di interesse.
In passato, abbiamo guadagnato il 50% due volte in ciascuno degli ultimi due cicli quadriennali: durante il rialzo delle azioni BASF e durante la flessione economica delle azioni Nestlé.
Tra l’altro, l’oro è un investimento poco sensibile ai cicli economici. Il prezzo dell’oro è tendenzialmente sceso durante i quadrienni di ripresa economica, mentre è aumentato in modo significativo durante le fasi di recessione con tassi di interesse in calo. Il motivo è ovvio: L’oro non paga interessi. Quando i tassi di interesse scendono, l’oro diventa più interessante. Inoltre, gli investitori non devono temere le crisi durante le fasi di ripresa. Durante una ripresa, tutto migliora e le prospettive sono più rosee. In passato, le crisi finanziarie, del debito e di altro tipo si sono verificate ogni quattro anni, principalmente durante le fasi di ribasso, come la crisi immobiliare del 2008, la crisi dell’euro del 2012, la crisi della Cina del 2016 e il ribasso del 2020, che è stato aggravato dalla Covid-19.
Quale scenario per il mercato azionario si può ricavare dal “ciclo di Kitchin” per i prossimi mesi?
Ora che ci siamo lasciati alle spalle il minimo economico e il minimo dei tassi di interesse, secondo il “ciclo di Kitchin” dovremmo avere davanti a noi quasi due anni di ripresa economica. E, come tutti sappiamo, i titoli sensibili al ciclo come le società industriali, di materie prime e di costruzioni ne traggono particolare beneficio.
Ma le cose non sono così semplici. Per un investitore orientato al lungo termine, la selezione dei titoli specifici deve essere sempre al centro dell’attenzione, indipendentemente dal settore.
Di Thomas Gebert
Membro del Consiglio di Amministrazione di Point Capital Group
Esperto di borsa e autore multiplo
5. Febbraio 2021
