Prospettive attuali del mercato azionario – Maggio 2023

5 maggio 2023

“L’economia sta andando meglio del previsto”

Cosa sta guidando attualmente i mercati finanziari?

Come previsto, la Federal Reserve statunitense ha aumentato il tasso di interesse di riferimento di un ulteriore 0,25%. Ciò significa che ora abbiamo superato il 5%. Per quanto riguarda ulteriori aumenti dei tassi di interesse, la Fed ha lasciato tutto aperto: Dipenderà dall’ulteriore sviluppo dell’economia.
La Banca Centrale Europea (BCE) suona una nota diversa: anch’essa ha aumentato i tassi di interesse dello 0,25%, ma alla luce degli ultimi dati sull’inflazione, ha già accennato a ulteriori rialzi dei tassi. Di recente, in Svizzera sono arrivate notizie particolarmente positive sul fronte dell’inflazione: L’inflazione annuale di aprile è stata del 2,6%, una sorpresa davvero positiva.
Negli Stati Uniti, il fuoco fumante del settore bancario regionale non è ancora stato spento. Anche la banca regionale californiana PacWest si è recentemente trovata in difficoltà. Tuttavia, l’azione decisiva intrapresa dal governo, dalle autorità di regolamentazione bancaria e dalla banca centrale ci dà fiducia che la situazione possa essere tenuta sotto controllo. E se necessario, le grandi e solide banche statunitensi sono pronte a rilevare anche gli istituti più piccoli.

La stagione delle relazioni aziendali per i risultati del primo trimestre del 2023 e le prospettive sono generalmente positive: l’economia sta andando meglio del previsto in molti luoghi. Molte grandi aziende con un corrispondente potere di mercato hanno ottenuto risultati particolarmente positivi. La Cina continua a svilupparsi positivamente dopo la “riapertura”. La domanda dei consumatori è in aumento. Il settore dei servizi, in particolare, è riuscito ad aumentare ulteriormente per quattro mesi. Ciò è dovuto principalmente alla domanda dei consumatori ora che le restrizioni dovute alla pandemia di coronavirus sono state rimosse. Il potenziale di impulso positivo per l’economia globale nel suo complesso rimane molto alto.

Come hanno reagito i mercati?

La maggior parte dei principali indici azionari non ha mostrato sviluppi particolarmente significativi nelle ultime settimane. Tuttavia, se guardi più da vicino, noterai che sotto la superficie ci sono notevoli sviluppi divergenti: I prezzi delle azioni delle banche regionali statunitensi, ad esempio, in alcuni casi sono addirittura crollati. E ciò che è particolarmente interessante è che l’S&P 500, il principale indice statunitense, deve la maggior parte del suo andamento positivo alla performance di poche grandi aziende. Le divergenze in molte aree dei mercati sono di una portata che non si vedeva da anni.
Nel frattempo, il cosiddetto “barometro della paura” VIX, un indice di volatilità azionaria, sta inviando segnali distensivi: ha raggiunto nuovi minimi nelle ultime settimane, il che suggerisce ottimismo tra gli operatori di mercato.
Il dollaro USA rimane debole e l’oro forte. Entrambi indicano che gli operatori di mercato si aspettano un calo dei tassi di interesse negli Stati Uniti e quindi una politica meno restrittiva da parte della Federal Reserve. Per quanto riguarda il dollaro USA, molti si chiedono se sarà in grado di mantenere la sua supremazia per l’eternità. Quasi certamente non sarà così. Tuttavia, molti elementi suggeriscono che la posizione estremamente dominante di questa valuta chiave continuerà ancora per molto tempo. Per saperne di più (qui).
Un’altra questione importante è la disputa sul tetto del debito negli Stati Uniti. I due schieramenti di Democratici e Repubblicani sembrano essere molto distanti. L’aspetto positivo è che, anche se la situazione attuale potrebbe essere piuttosto esplosiva, in passato si sono verificate costellazioni simili e si è sempre trovato un consenso e quindi una soluzione. I mercati non sono mai stati molto distratti da questo problema.

Come ci posizioniamo come gestore attivo?

La “diversificazione” e la “qualità” sono attualmente le priorità principali di tutte le nostre strategie. Le continue incertezze in alcune aree parlano chiaramente a favore di questo approccio. L’oro, in quanto bene reale, costituisce una componente stabile con un ulteriore potenziale di rialzo nelle nostre strategie multi-asset e lo utilizziamo con coperture valutarie nei nostri portafogli. Nel segmento del reddito fisso, investiamo esclusivamente in obbligazioni di alta qualità e copriamo anche il rischio valutario.

Point Capital Group
5. Maggio 2023