Prospettive del mercato azionario 01/2024: l’anno dei tagli ai tassi di interesse

10 gennaio 2024

Che cosa è stato messo a fuoco nelle ultime settimane

Nel 2023, l’economia globale ha sfidato la recessione, anche se l’Europa ha reagito in modo più sensibile agli alti tassi di interesse. Nel complesso, l’anno d’investimento appena trascorso si è concluso positivamente, anche se dal punto di vista svizzero il franco svizzero molto forte ha pesato sui rendimenti degli investimenti in valuta estera. Da notare anche il forte aumento dell’ampiezza del mercato verso la fine dell’anno. Ciò significa che l’andamento positivo del mercato è stato guidato da un gran numero di titoli e non solo da alcuni singoli.

Il nostro scenario per il 2023 prevedeva un allentamento della situazione dei tassi di interesse nel corso dell’anno, che avrebbe dovuto portare a una ripresa dei mercati azionari. Ciò è stato confermato verso la fine dell’anno.

Le nostre soluzioni di investimento e il nostro posizionamento

Alla fine dell’anno, le nostre strategie multi-asset hanno registrato ulteriori guadagni e hanno proseguito la tendenza al rialzo di novembre. Oltre al nostro orientamento leggermente ciclico sotto forma di investimenti in società a piccola capitalizzazione e in titoli industriali europei, anche la nostra esposizione al settore immobiliare svizzero ha contribuito in modo significativo al risultato complessivo. Ancora una volta, però, il franco svizzero si è rafforzato, riducendo il risultato di dicembre. Al momento manteniamo invariato il nostro posizionamento, ma siamo pronti ad aumentare ulteriormente la percentuale di investimenti ciclici non appena avremo ricevuto i segnali appropriati.

Per quanto riguarda la nostra strategia azionaria Global Equity Trends, possiamo guardare indietro ad un anno difficile. A livello settoriale, solo cinque degli undici settori hanno chiuso l’anno con un rendimento positivo. Questo dimostra la mancanza di ampiezza del mercato che abbiamo riscontrato per gran parte dello scorso anno. A dicembre, i precedenti vincitori, come la tecnologia e le comunicazioni, hanno almeno preso fiato. Ciononostante, continuiamo a vedere le più forti tendenze al rialzo a lungo termine in questi due settori, seguiti dai beni di consumo ciclici. I perdenti dello scorso anno sono stati i settori delle utilities, dell’energia e dei beni di consumo, che non sono rappresentati nella nostra strategia di tendenza. All’inizio dell’anno abbiamo venduto i titoli con bassa volatilità – il cosiddetto fattore di volatilità minima – e abbiamo aggiunto al portafoglio titoli immobiliari globali.

A dicembre, la nostra strategia azionaria Swiss Equity Selection ha presentato un quadro simile a quello di novembre. I titoli ciclici come Sika, Straumann e Geberit hanno continuato a mostrare forza e hanno quindi contribuito in modo considerevole al risultato complessivo. Nel frattempo, i nostri pesi massimi svizzeri sono rimasti in fondo alla classifica, anche se Novartis ha iniziato brillantemente il nuovo anno 2024. Nel corso dell’intero anno, i nostri investimenti in UBS, Logitech e Partners Group hanno apportato i maggiori contributi positivi e possiamo guardare ad un anno di grande successo. Come per i mercati azionari globali, rimaniamo fondamentalmente positivi sul mercato azionario svizzero.

La notizia di una possibile acquisizione della società di software statunitense Ansys da parte del suo concorrente Synopsis ha fatto lievitare il prezzo delle azioni, facendo balzare Ansys di circa il 18%. Altri vincitori della nostra strategia Global Equity Selection sono stati ancora una volta Straumann e Costco Wholesale. Dalla loro inclusione alla fine di ottobre, le azioni della società di vendita al dettaglio hanno registrato una performance straordinaria e vediamo un ulteriore potenziale di rialzo. I grandi nomi come Apple, Microsoft e Adobe hanno avuto un mese un po’ più debole. Tuttavia, se consideriamo i guadagni di questi titoli su base annua, tale correzione sembra essere di natura salutare. Nel complesso, possiamo considerare un anno di grande successo per questa strategia.

E adesso? E cosa bisogna considerare?

Le due domande più importanti del nuovo anno: come si svilupperà l’economia globale e quanto velocemente scenderanno i tassi di interesse?
Prevediamo che nel nuovo anno la crescita economica globale sarà complessivamente inferiore alla media, anche se con differenze regionali: Gli Stati Uniti rimangono sorprendentemente solidi e non ci aspettiamo una vera e propria recessione nel nuovo anno. Per quanto riguarda l’Europa, ci aspettiamo una leggera ripresa. Per quanto riguarda la Cina, non ci aspettiamo ancora un grande impulso positivo a causa di problemi strutturali. Gli indici dei responsabili degli acquisti, considerati come indicatori anticipatori, mostrano attualmente un quadro misto: la maggior parte del settore dei servizi a livello mondiale è in territorio positivo di espansione, mentre il settore industriale è ancora in territorio negativo di contrazione nella maggior parte dei paesi, anche se con segni di stabilizzazione. Dopo il recente calo degli utili aziendali, ci aspettiamo un’inversione di tendenza positiva.

L’inflazione è in calo in tutto il mondo e questa tendenza è destinata a continuare. Di conseguenza, non ci aspettiamo ulteriori rialzi dei tassi di interesse e prevediamo una riduzione dei tassi di riferimento a partire dalla metà dell’anno. È importante che i tassi di interesse vengano abbassati rapidamente se ci sono troppi segnali di rallentamento dell’economia reale. Per quanto riguarda i rischi, è necessario tenere a mente i seguenti punti: L’aumento dei prezzi dell’energia e le interruzioni delle catene di approvvigionamento dovute a conflitti geopolitici sono uno di questi fattori. Va inoltre menzionato il forte aumento del debito in molti Paesi. L’aumento del debito, unito all’aumento dei tassi di interesse, comporta sempre dei rischi. E poi ci sono le elezioni negli Stati Uniti: le elezioni presidenziali possono portare a un’incertezza che in genere non piace ai mercati e, a seconda dell’esito, gli effetti potrebbero riguardare anche importanti partner commerciali degli Stati Uniti. Da un punto di vista statistico, tuttavia, si può affermare che gli anni delle elezioni tendono ad essere positivi per i mercati azionari.

Nel complesso, siamo fiduciosi per l’anno d’investimento 2024: i tassi d’interesse in calo e un contesto economico relativamente stabile offrono un ambiente favorevole. Tuttavia, molti fattori positivi sono probabilmente già prezzati nei prezzi delle azioni, il che significa che c’è da aspettarsi una maggiore volatilità sui mercati. Nel nuovo anno stiamo contrastando i rischi concentrandoci sulla qualità sia delle azioni che delle obbligazioni: Società con una forte posizione di mercato, un basso indebitamento e un’elevata redditività. Per quanto riguarda le valute, ci aspettiamo che il franco svizzero rimanga forte.

Ti auguriamo il meglio per il nuovo anno.

Point Capital Group
10. Gennaio 2024