Prospettive del mercato azionario 04/2024: la BNS fa il primo passo

4 aprile 2024

Che cosa è stato messo a fuoco nelle ultime settimane

Il Presidente della Banca Nazionale Svizzera Thomas Jordan ha sorpreso i mercati prima della sua partenza ed è stata una delle prime banche nazionali ad abbassare i tassi di interesse di riferimento dall’1,75% all’1,5%. Questa è stata la seconda volta che la Banca Nazionale Svizzera (BNS) ha sorpreso i mercati: aveva già sorpreso la Banca Centrale Europea (BCE) aumentando i tassi di interesse di riferimento sulla scia dell’aumento dell’inflazione. La BNS è riuscita a manovrare molto bene l’economia svizzera nella fase inflazionistica successiva al coronavirus. La Svizzera era praticamente un’isola per quanto riguarda l’inflazione: in nessun altro paese occidentale l’inflazione era così bassa. Ora l’inflazione è al di sotto del 2% da diversi mesi, il che significa che si applica la cosiddetta stabilità dei prezzi. Il mercato azionario svizzero, fortemente incentrato sulle esportazioni, ha potuto beneficiare del taglio dei tassi di interesse ed è salito di conseguenza. Ma anche gli investitori in azioni estere sono tra i beneficiari: il franco svizzero si è indebolito rispetto alle valute estere, il che significa guadagni valutari per gli investitori svizzeri. I tassi di interesse più bassi hanno in genere un effetto positivo sui prezzi delle azioni, in quanto rendono le valutazioni più interessanti. Anche i prezzi delle obbligazioni possono aumentare di conseguenza. Un franco svizzero più debole è naturalmente una buona notizia anche per l’industria del turismo nazionale, in quanto le vacanze in Svizzera tornano ad essere finanziariamente più interessanti per gli stranieri. La situazione è diversa per gli svizzeri che viaggiano all’estero: Questi ultimi sono diventati naturalmente più costosi. A medio termine, ci sono buone notizie per i proprietari di case e gli affittuari: Il calo dei tassi d’interesse sui mutui e il calo del tasso d’interesse di riferimento per gli affittuari ne sono il risultato. I risparmiatori, invece, non sono tra i vincitori, in quanto i conti di risparmio non guadagneranno tassi d’interesse interessanti nemmeno in futuro.

Thomas Jordan lascerà la BNS alla fine di settembre. Si può presumere che il suo vice Martin Schlegel sarà il suo successore, il che significa che non ci si deve aspettare alcun cambiamento rispetto alla rotta attuale. Oltre all’attenzione per i dati sull’inflazione e per le reazioni delle banche centrali, un altro argomento è stato sotto i riflettori nelle ultime settimane: il prezzo dell’oro è ai massimi storici.
Nonostante un dollaro americano un po’ più forte e un leggero aumento dei tassi di interesse statunitensi, il prezzo dell’oro è salito in modo massiccio. Da qualche tempo a questa parte, le banche nazionali stanno ricominciando ad acquistare oro, facendo così salire il prezzo. Si tratta soprattutto di paesi emergenti e in via di sviluppo. Tuttavia, anche paesi industrializzati come Singapore hanno aumentato le loro riserve d’oro. I rischi geopolitici e il desiderio di ottenere una maggiore indipendenza dal dollaro statunitense giocano un ruolo importante. È interessante notare che la domanda di investimenti in oro da parte di investitori privati nei paesi occidentali è di nuovo in calo dall’inizio dello scorso anno, quindi il potenziale è ancora maggiore.

Le nostre soluzioni di investimento e il nostro posizionamento

Il nostro scenario per il 2024 prevedeva un contesto d’investimento positivo, in particolare per le azioni. Grazie al nostro adeguato posizionamento, tutte le nostre strategie hanno registrato performance molto positive nei primi mesi di quest’anno.

Nonostante un leggero aumento dei tassi d’interesse negli Stati Uniti nel primo trimestre, sia le classi di attività azionarie che quelle immobiliari hanno registrato buone performance. Come già detto, anche l’oro ha registrato guadagni significativi. Di conseguenza, le nostre strategie multi-asset Tutte le classi di attività, ad eccezione delle obbligazioni, hanno dato un contributo positivo quest’anno. I titoli industriali europei hanno fatto da apripista, seguiti dai titoli globali di qualità. Grazie al deprezzamento del franco svizzero, anche le valute estere come il dollaro USA e l’euro hanno contribuito positivamente al risultato complessivo. Per il momento lasciamo invariata la nostra allocazione, ma ci prepariamo a un possibile orientamento più ciclico.

A marzo abbiamo assistito per la prima volta a un quadro leggermente diverso in termini di performance dei settori azionari. I titoli dei settori dell’energia, delle materie prime e dei materiali di base e delle utility hanno conquistato i primi posti nel mese di marzo. Nella parte bassa si trovano i settori dei beni di consumo discrezionali, della tecnologia e della crescita. A seguito di questa tendenza, nella nostra strategia azionaria Global Equity Trends abbiamo deciso di Strategia azionaria Global Equity Trends strategia azionaria. Ad esempio, ci siamo ritirati dagli investimenti in tecnologia, società a grande capitalizzazione e titoli growth. Abbiamo invece aggiunto il settore energetico e le società a media e piccola capitalizzazione con un’attenzione particolare alla sostanza. Di conseguenza, l’attenzione si concentra meno sulle società di crescita a grande capitalizzazione e più su un mix di sostanza e qualità.

Nel confronto internazionale, il mercato azionario svizzero è ancora in difficoltà. Sebbene tutti i nostri investimenti nella strategia azionaria Swiss Equity Selection, tranne Alcon, abbiano dato un contributo positivo a marzo, i pesi massimi Roche e Nestlé in particolare hanno avuto un impatto negativo su base annua. La nostra decisione di non puntare troppo su queste aziende ha finora dato i suoi frutti. I nostri investimenti ciclici in aziende come Holcim e Richemont sono più favorevoli. Entrambe hanno guadagnato circa il 20% nel primo trimestre e hanno quindi contribuito in modo significativo al risultato complessivo positivo. In generale, rimaniamo positivi sul mercato azionario svizzero e vediamo un ulteriore potenziale di recupero rispetto ai concorrenti internazionali.

Nella strategia Strategia azionaria Global Equity Selection le ultime società a cui è toccato presentare i risultati non sono purtroppo riuscite a convincere gli investitori. Lululemon, ad esempio, ha subito un calo di circa il 15%, mentre le azioni di Accenture sono scese di quasi il 10%. Tuttavia, ci aspettiamo un ulteriore potenziale di rialzo per entrambe le società nel lungo periodo e al momento non vediamo motivi di preoccupazione. Come nel 2023, il nostro top performer per i primi tre mesi dell’anno è Nvidia. Le azioni del produttore di chip sono state ancora una volta molto richieste grazie al boom dell’intelligenza artificiale. Per motivi di gestione del rischio, abbiamo recentemente effettuato un ribilanciamento, ovvero abbiamo ridotto la nostra posizione in Nvidia a favore di altri titoli. Per il resto, ci atteniamo alla nostra selezione e continuiamo a considerare i titoli di qualità molto promettenti.

E adesso? E cosa bisogna considerare?

La continua solidità dell’economia statunitense e le notizie economiche sempre più positive provenienti da altre regioni del mondo suggeriscono che il contesto per gli investimenti azionari rimane interessante. Il fatto che l’inflazione stia diminuendo allo stesso tempo è un ulteriore fattore positivo. Di conseguenza, rimaniamo positivi per l’anno d’investimento 2024. Naturalmente è lecito aspettarsi un temporaneo consolidamento, ma come sempre ci sono anche dei rischi che potrebbero emergere. Ad esempio, il pericolo di una ripresa dell’inflazione, almeno temporanea, sulla scia dell’aumento dei prezzi del petrolio e l’impatto dei rischi geopolitici in generale devono essere presi in considerazione. Anche l’alto livello del debito nazionale, in particolare negli Stati Uniti, potrebbe diventare un problema gravoso. Ci posizioniamo in modo adeguatamente diversificato, a seconda della strategia, in termini di classi di attività, valute, settori e paesi. Ciò che accomuna tutte le nostre strategie: Non scendiamo a compromessi sulla qualità. Questo perché la qualità ha generalmente le migliori possibilità di prevalere nel lungo periodo.

Point Capital Group
4. Aprile 2024