Prospettive del mercato azionario 06/2025: mercati positivi nonostante le incertezze

5 giugno 2025

Che cosa è stato messo a fuoco nelle ultime settimane

Anche la politica tariffaria degli Stati Uniti è stata l’argomento dominante delle ultime settimane. Tuttavia, molti investitori sono sempre più convinti che i dazi annunciati da Trump siano utilizzati principalmente come mezzo tattico per esercitare pressione. Gli annunci grandi e minacciosi sono spesso seguiti da una relativizzazione. Di conseguenza, i mercati azionari non reagiscono più in modo così nervoso come qualche tempo fa. Questo ha contribuito in modo significativo alla performance molto positiva dei mercati azionari nelle ultime settimane.

A quanto pare, ciò che interessa a Trump sono i tassi di interesse negli Stati Uniti. Gli investitori stanno mettendo sempre più in dubbio la sicurezza dei titoli di stato americani. I tassi di interesse sono aumentati di conseguenza, aumentando ulteriormente l’onere degli interessi. Questo è particolarmente problematico in un contesto di debito pubblico elevato e in crescita. Inoltre, negli ultimi giorni diversi indicatori economici statunitensi sono stati negativi, mettendo Trump sotto ulteriore pressione. Nel frattempo, anche l’economia cinese ha recentemente mostrato segni di debolezza.

La Svizzera ha sorpreso con un’inflazione negativa. Di conseguenza, è probabile che la Banca Nazionale Svizzera (BNS) abbassi ulteriormente i tassi di interesse fino a raggiungere il territorio negativo, anche per indebolire il franco svizzero. Anche nell’UE l’inflazione è in calo, il che fa scendere ulteriormente i tassi di interesse e sostiene i consumi.

Le nostre soluzioni di investimento e il nostro posizionamento

Le nostre soluzioni multi-asset hanno registrato ulteriori guadagni nelle ultime settimane. Come regola generale, più alta è l’allocazione azionaria a maggio, maggiore è la crescita – ma anche la volatilità. Il principale motore della performance positiva delle ultime settimane è stato chiaramente l’asset class azionaria. I titoli azionari internazionali hanno registrato una performance significativamente migliore rispetto a quelli svizzeri. La più grande battuta d’arresto dell’ultimo mese è stata registrata nella posizione dell’oro. Tuttavia, dopo il forte rialzo registrato dall’inizio dell’anno, questo non è né sorprendente né preoccupante.

Nella strategia azionaria Tendenze azionarie globali La strategia azionaria, tutti i nostri investimenti hanno registrato guadagni il mese scorso. Le prime posizioni sono state occupate dai titoli dei settori delle comunicazioni, finanziario e industriale. I più deboli sono stati i titoli immobiliari, uno dei motivi per cui abbiamo venduto questi investimenti. Il portafoglio include ora titoli dei settori tecnologico, dei beni di consumo ciclici e delle aziende a forte crescita. Nel complesso, il portafoglio è tornato a essere più offensivo, con una maggiore propensione verso i titoli di crescita, ma come sempre ampiamente diversificato tra molte società.

La nostra strategia azionaria Swiss Equity Selection ha registrato un aumento di valore anche a maggio. I titoli ciclici come ABB e Richemont non sono stati gli unici vincitori: anche titoli più difensivi come Swisscom e BKW sono stati molto richiesti. I titoli del settore assicurativo, come Zurich Insurance Group e Swiss Re, hanno avuto un momento un po’ più difficile nel corso del mese. Tuttavia, entrambi sono ancora in una solida tendenza al rialzo a lungo termine e probabilmente continueranno a farlo dopo l’attuale consolidamento. Rimaniamo convinti che un ampio mix di vari settori offra buone opportunità nell’attuale situazione di mercato.

La stagione dei bilanci delle società della nostra strategia azionaria Selezione azionaria globale può essere considerata positiva in retrospettiva. La maggior parte di esse ha superato le aspettative, il che è stato in parte premiato dalle forti reazioni del mercato. Ad esempio, Intuit, una società di software del settore finanziario, ha guadagnato oltre l’8%. D’altro canto, all’inizio del mese ci siamo separati dal produttore di beni di lusso LVMH. Il leader del settore ha deluso con dati negativi e siamo scettici anche sugli sviluppi futuri. LVMH è stata sostituita da ABB. Grazie alla digitalizzazione e all’intelligenza artificiale (AI), il gruppo industriale svizzero ha buone opportunità in diverse situazioni di mercato.

E adesso? E cosa bisogna considerare?

Partiamo dal presupposto che negli Stati Uniti ci si può aspettare un punto di partenza generale di “solo” il 10% di tariffe sulle importazioni, eventualmente con tariffe leggermente più alte per alcuni paesi e settori. Ma è ovvio: Trump deve fare marcia indietro rispetto alle sue richieste massime. Contrariamente alla sua convinzione che una guerra commerciale si sarebbe rivelata drammatica per la Cina, ad esempio, il governo di quel paese ha cambiato le carte in tavola e ha introdotto controlli sulle esportazioni di terre rare per fare pressione su importanti industrie statunitensi.

La domanda successiva è quindi: Qual è l’impatto di queste tariffe sulla crescita e sull’inflazione? Ci aspettiamo che la crescita economica rallenti e che l’inflazione rimanga ostinatamente alta negli Stati Uniti. Tuttavia, abbiamo già sottolineato più volte che non bisogna sottovalutare l’elevata adattabilità, storicamente dimostrata, delle aziende e di intere aree economiche ai cambiamenti delle condizioni. La politica commerciale irregolare degli Stati Uniti sta costringendo le aziende di tutto il mondo ad adattare la loro pianificazione e le loro catene di approvvigionamento. Si tratta di una grande opportunità che molte aziende stanno già sfruttando: C’è una maggiore diversificazione in termini di dipendenza dai singoli mercati. E la diversificazione è ancora la regola più importante nella gestione del rischio.

Alla luce della continua incertezza sull’impatto dei dazi e dell’andamento erratico della politica commerciale, gli investitori dovrebbero tendere ad assumere un atteggiamento prudente, con una strategia d’investimento chiara e strutturata e un’attenzione alla qualità.

Point Capital Group
5. Giugno 2025

I nostri esperti: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Gestore di portafoglio)