Prospettive del mercato azionario 08/2024: turbolenze nel bel mezzo delle festività natalizie

7 agosto 2024

Che cosa è stato messo a fuoco nelle ultime settimane

Come spiegato nel nostro ultimo commento di mercato, dovevamo aspettarci l'emergere di venti contrari sui mercati. Ciò era dovuto in particolare al rischio che la Federal Reserve degli Stati Uniti agisse troppo tardi sulla scia del raffreddamento dell'economia e tagliasse i tassi di interesse troppo tardi. Sfortunatamente, ciò è stato confermato. La Fed non ha tagliato i tassi di interesse.

Tuttavia, il fatto che i movimenti dei mercati siano stati così violenti negli ultimi giorni non poteva essere previsto. Cosa è successo? L'aumento dei tassi d'interesse in Giappone è probabilmente la causa principale. I cosiddetti 'carry trade' hanno dovuto essere annullati e questo potrebbe continuare ancora per qualche giorno. In un carry trade, gli investitori prendono in prestito yen giapponesi a tassi di interesse estremamente bassi e poi investono in attività con un rendimento più elevato e in una valuta diversa, come le azioni statunitensi. In seguito alla decisione della banca centrale giapponese, i tassi di interesse dello yen sono aumentati e lo yen si è apprezzato. Gli investitori hanno dovuto liquidare i loro carry trade e vendere azioni. Questo ha portato a un vero e proprio sell-off sui mercati azionari e a una massiccia turbolenza nel bel mezzo delle festività natalizie con volumi di trading ridotti, che hanno ulteriormente intensificato i movimenti. E come sempre accade in caso di grandi turbolenze di mercato, anche la psicologia dei partecipanti al mercato gioca un ruolo importante, esacerbando tali movimenti.
La storia ricorda in qualche modo la grande crisi del mercato immobiliare ungherese durante la crisi finanziaria. All'epoca, molte famiglie ungheresi finanziarono l'acquisto di una casa con prestiti in franchi svizzeri a tassi di interesse molto bassi. Quando il franco svizzero è salito nel corso della crisi finanziaria, è aumentato anche l'onere del debito dei mutuatari ungheresi nella loro valuta locale. Molti prestiti non potevano più essere rimborsati e gli immobili potevano essere acquistati da acquirenti liquidi a prezzi vantaggiosi.

Le nostre soluzioni di investimento e il nostro posizionamento

Le nostre strategie multi-asset hanno avuto un inizio solido nella seconda metà del 2024, con tutte le classi di attivi che hanno dato un contributo positivo a luglio. Tuttavia, la pressione sui mercati azionari degli ultimi giorni ha provocato delle battute d'arresto. Tuttavia, essendo attualmente fortemente esposti al mercato svizzero nei nostri investimenti azionari e mantenendo bassa la componente in valuta estera, siamo stati in grado di attutire il calo rispetto ad altre strategie di investimento. Inoltre, le classi di attività delle obbligazioni, degli immobili e delle materie prime hanno registrato leggeri guadagni anche negli ultimi giorni. Questi elementi di diversificazione hanno quindi dato i loro frutti ancora una volta.

Nella correzione del mercato azionario, è evidente che i precedenti vincitori sono i chiari perdenti di questa correzione. Tuttavia, questo comportamento non è niente di eccezionale e non cambia le tendenze generali di lungo periodo. Tuttavia, in una fase del genere, una strategia di tendenza basata su regole, come la nostra strategia azionaria strategia azionaria Global Equity Trends, strategia azionaria, come è accaduto anche di recente. Tuttavia, non appena emergono nuovamente tendenze stabili di medio termine, queste vengono riconosciute e il portafoglio viene ribilanciato di conseguenza.

Nel confronto internazionale, il mercato azionario svizzero ha finora superato relativamente bene l'attuale correzione. Questa stabilità si riflette anche nella nostra Strategia azionaria Swiss Equity Selection strategia azionaria. Roche ha addirittura dato un contributo positivo dall'inizio di luglio. Anche i nostri investimenti in Siegfried, Geberit e Galderma sono positivi. Le azioni di tutte e tre le società hanno subito solo marginali contraccolpi e hanno quindi contribuito in modo significativo alla stabilità. UBS, ABB e il produttore di beni di lusso Richemont, che comprende i marchi Cartier, IWC e Montblanc, hanno subito maggiori pressioni.

Nelle ultime settimane, la nostra strategia azionaria Global Equity Selection alcuni titoli hanno subito forti pressioni. Edwards Lifesciences, ad esempio, ha deluso gli investitori in occasione della presentazione dei risultati trimestrali, penalizzata da un immediato crollo dei prezzi. Altre società come Amazon o Alphabet (Google) non sono state colpite così duramente, ma hanno perso brevemente il favore degli investitori nonostante i risultati generalmente buoni. Anche il crollo del prezzo delle azioni di Nvidia sembra grave a prima vista. Tuttavia, considerando lo sviluppo dinamico che Nvidia ha mostrato negli ultimi mesi e persino anni, questo movimento dovrebbe essere classificato come una normale correzione. Siamo convinti che le aziende di qualità in rapida crescita continueranno a offrire interessanti opportunità di rendimento nel lungo periodo. Le turbolenze come quelle registrate nelle ultime settimane non dovrebbero quindi turbare gli investitori.

E adesso? E cosa bisogna considerare?

Le attuali turbolenze del mercato rendono naturalmente nervosi gli investitori. In queste fasi, è importante mantenere il sangue freddo e attenersi alla strategia a lungo termine scelta. Questo è il fattore di successo più importante quando si investe. Persino un paniere di azioni conservative come lo Swiss Market Index (SMI), caratterizzato dai titoli difensivi Nestlé, Roche e Novartis, ha perso quasi il 7% in un breve periodo di tempo. Ciò corrisponde a più del rendimento di un intero anno. Riteniamo che questo dato sia esagerato.

L'aumento della volatilità sui mercati continuerà probabilmente nelle prossime settimane. La Fed ha fatto la sua mossa e probabilmente inizierà a tagliare i tassi di interesse a partire da settembre. A seconda dei dati economici statunitensi pubblicati nelle prossime settimane, potrebbero seguire diversi e più consistenti tagli dei tassi di interesse. Naturalmente, c'è ancora il rischio che la Fed arrivi troppo tardi, ma l'economia statunitense è ancora fondamentalmente in buona forma, almeno per il momento, anche se con segnali di rallentamento. In passato, i tagli dei tassi d'interesse statunitensi sono stati solitamente seguiti da un andamento positivo del mercato azionario se l'economia non è scivolata in una recessione.

Un altro settore da tenere d'occhio è quello degli sviluppi dell'intelligenza artificiale (AI): I massicci investimenti nell'IA, soprattutto da parte delle grandi aziende tecnologiche, saranno ripagati? Finora il quadro è contrastante. Le grandi opportunità offerte dall'IA sono ancora intatte, ma da un lato le aspettative degli investitori sono ancora alte e dall'altro in molte aree non è ancora chiaro come gli investimenti possano essere effettivamente monetizzati. Dopotutto, gli investitori hanno ridimensionato le loro aspettative in concomitanza con la pubblicazione dei risultati annuali dei giganti tecnologici, il che è fondamentalmente uno sviluppo salutare. Nel complesso, tuttavia, è particolarmente importante notare che i margini di profitto delle aziende sono ancora intatti e, ad esempio, gli utili delle maggiori 500 aziende statunitensi dovrebbero aumentare di oltre il 10% rispetto all'anno precedente.Continuiamo a prevedere un anno di investimenti positivo nel 2024. Le azioni di qualità, l'oro e il franco svizzero sono i nostri investimenti preferiti.

Point Capital Group
10. Luglio 2024