Perspectives boursières 02/2024 : American Dream

7 février 2024

Ce qui a été mis en avant ces dernières semaines

L'économie mondiale a envoyé de nombreux signaux positifs au cours des dernières semaines. L'Inde, par exemple – le pays le plus peuplé du monde avec la Chine – se révèle être un véritable moteur de croissance dans la région asiatique. Mais la grande surprise sur les marchés développés vient des États-Unis. Au quatrième trimestre, le produit intérieur brut a augmenté de 3,3% sur une base annuelle, ce qui est beaucoup plus élevé que ce qui était généralement prévu, et ce avec des taux d'inflation désormais faibles. Le secteur des services, en particulier, se montre exceptionnellement fort : l'indice des directeurs d'achat dans ce domaine a augmenté de 2,9 points en janvier pour atteindre 53,4 points. Le baromètre se situe ainsi nettement au-dessus du seuil de croissance de 50, ce qui laisse présager une poursuite de la croissance économique. La hausse des nouvelles commandes et des emplois témoigne d'une situation très robuste. L'industrie américaine est également positive : Avec une hausse de 2,0 points à 49,1, l'indice des directeurs d'achat du secteur manufacturier est également plus fort que prévu.

La plus grande surprise est venue des chiffres récemment publiés sur le marché de l'emploi aux États-Unis. 353′000 nouveaux emplois ont été créés en janvier, contre seulement 187′000 attendus. Le marché du travail se montre donc beaucoup plus solide que prévu. Du côté de la croissance, non seulement l'économie américaine se porte très bien, mais cette croissance est aussi remarquablement diversifiée. De plus, la consommation privée, si importante pour les États-Unis, continue de croître fortement. Un coup d'œil sur les résultats publiés par les entreprises américaines montre également une image positive. Caterpillar, par exemple, un grand fabricant d'engins de construction et un bon indicateur de la conjoncture, a annoncé des résultats solides, dépassant de loin les attentes. 2023 a été la meilleure année de l'histoire de cette entreprise bientôt centenaire.

Du point de vue du risque, les investisseurs doivent surveiller l'impact de la forte croissance économique sur l'inflation. Si l'inflation ne diminue pas davantage, les baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (FED) ne seront pas celles attendues. Cela aurait un impact négatif sur les cours des actions. Le poids de la dette américaine est également une source d'inquiétude pour certains investisseurs et doit bien sûr être suivi. Mais sur les marchés, tout n'est jamais rose. Ceux qui veulent attendre que le brouillard se dissipe pour entrer en bourse, par exemple, devront attendre indéfiniment.

Nos solutions d'investissement et notre positionnement

Alors que dans nos stratégies multi-actifs, les classes d'actifs « Alternatives » et « Obligations » ont connu un léger recul en début d'année, les actions ont plus que compensé cette baisse. Bien qu'elles aient également commencé l'année en baisse, elles se sont redressées au cours du mois de janvier, ce qui nous a même permis d'atteindre de nouveaux records historiques pour certains indices boursiers. Du côté des devises, le dollar américain et l'euro se sont légèrement appréciés par rapport au franc suisse depuis le début de l'année, contribuant ainsi au résultat global positif.

Un coup d'œil sur les éléments de notre stratégie de tendances Global Equity Trends montre une image familière. Les sociétés de communication sont en tête du classement, suivies par les valeurs technologiques et les sociétés à forte croissance. Les tendances à long terme de ces groupes d'entreprises restent donc intactes et aucun renversement de tendance n'est en vue. Au niveau sectoriel, les valeurs immobilières, les services aux collectivités et les entreprises du secteur des matières premières et des produits de base ferment la marche. Cela nous a conduits à nous désengager des valeurs immobilières au début du mois de février et à intégrer des sociétés de croissance à petite capitalisation dans notre portefeuille. Notre sélection dans la stratégie de tendance reste donc axée sur la poursuite de la hausse des marchés d'actions.

Sur le marché suisse des actions en général, comme dans notre stratégie d'actions Swiss Equity Selection, les poids lourds ont pesé. Ainsi, les sociétés Novartis et Roche, mais aussi Logitech et UBS, n'ont pas réussi à convaincre les investisseurs. Elles ont été sanctionnées en bourse par des baisses de cours immédiates. Avec une baisse d'environ 3,5 %, Novartis est encore la mieux lotie des quatre entreprises citées. Logitech a été la plus durement touchée, avec une baisse de 8,7% de ses actions le jour du rapport. Néanmoins, ces sociétés de qualité restent intéressantes dans une perspective à long terme. D'un autre côté, Givaudan a fait une annonce plus réjouissante. Les investisseurs ont salué les résultats trimestriels du plus grand producteur mondial d'arômes et de parfums, qui ont progressé de plus de 8%. Straumann a bénéficié au début du mois des bons résultats d' »Align Technology », un concurrent américain dans le domaine de la médecine dentaire. Straumann présentera lui-même ses résultats aux investisseurs le 27 février.

Notre stratégie d'actions Global Equity Selection a connu un début d'année en fanfare. Toutes nos expositions, à l'exception d'Ansys et de Lululemon, ont contribué positivement au résultat global. Ces deux sociétés ne sont toutefois qu'au stade d'une saine correction à court terme après les fortes hausses de fin 2023. Jusqu'à présent, la saison des résultats de cette stratégie s'est avérée satisfaisante. Ainsi, Apple et Microsoft sont restés légèrement en deçà des attentes, mais n'ont pas eu à enregistrer de reculs importants de leurs cours. La société Louis-Vuitton LVMH, spécialisée dans les produits de luxe, a été l'une des principales raisons de se réjouir. La faiblesse observée précédemment, notamment dans les activités chinoises, semble pour l'instant surmontée et nous sommes positifs pour l'avenir.

Comment continuer ? Et que faut-il prendre en compte ?

La saison des rapports sur les résultats des entreprises 2023 bat son plein. Aux États-Unis, près de 80% des 500 plus grandes entreprises ont jusqu'à présent dépassé les attentes en matière de bénéfices. Pour l'exercice à venir, les analystes ont relevé leurs attentes en matière de bénéfices dans tous les secteurs, à l'exception des services publics, des biens de consommation de base et de l'énergie. La grande question pour l'avenir des entreprises technologiques est la suivante : qui parviendra à gagner la course à l'intelligence artificielle ? Jusqu'à présent, le plus grand bénéficiaire dans ce domaine est Nvidia. Son rapport annuel, qui sera publié le 21 février, est très attendu.

Pendant ce temps, les banques centrales continuent de maintenir les taux d'intérêt élevés. Les investisseurs se concentrent sur les signaux de baisse des taux.

Dans l'ensemble, nous restons confiants pour l'année d'investissement 2024. La baisse des taux d'intérêt dans un environnement économique relativement stable constitue un cadre favorable tant pour les actions que pour les obligations. Toutefois, les cours devraient déjà intégrer de nombreux éléments positifs et il faut donc s'attendre à une volatilité accrue sur les marchés.
Dans les stratégies multi-actifs, nous maintenons notre orientation globalement équilibrée, avec une légère tendance vers les valeurs orientées vers la croissance. Nous nous préparons à une éventuelle orientation plus cyclique si des indicateurs tels que les indices des directeurs d'achat continuent de le signaler. Tant pour les actions que pour les obligations, l'accent est mis sur la qualité : les entreprises ayant une forte position sur le marché, un faible endettement et une rentabilité élevée. En ce qui concerne les devises, nous nous attendons à ce que le franc suisse reste fort.

Point Capital Group
7. Février 2024