Prospettive del mercato azionario 02/2024: Sogno Americano

7 febbraio 2024

Che cosa è stato messo a fuoco nelle ultime settimane

L'economia globale ha lanciato molti segnali positivi nelle ultime settimane. L'India, ad esempio, insieme alla Cina, il paese più popoloso del mondo, sta dimostrando di essere un vero e proprio motore di crescita nella regione asiatica. Tuttavia, la grande sorpresa nei mercati sviluppati è arrivata dagli Stati Uniti. Il prodotto interno lordo è aumentato del 3,3% su base annua nel quarto trimestre, un dato molto superiore alle aspettative generali, anche se i tassi di inflazione sono ormai bassi. In particolare, il settore dei servizi si sta dimostrando eccezionalmente forte: l'indice dei responsabili degli acquisti in questo settore è aumentato di 2,9 punti, raggiungendo i 53,4 punti a gennaio. Questo dato pone il barometro ben al di sopra della soglia di crescita di 50, che suggerisce un'ulteriore crescita economica. L'aumento dei nuovi ordini e dei posti di lavoro è la prova di un'economia molto solida. Notizie positive arrivano anche dall'industria statunitense: Con un aumento di 2,0 punti a 49,1 punti, anche l'indice dei responsabili degli acquisti per il settore manifatturiero è più forte del previsto.

La sorpresa più grande è arrivata dai dati pubblicati di recente sul mercato del lavoro statunitense. Nel mese di gennaio sono stati creati 353.000 nuovi posti di lavoro rispetto alle aspettative di soli 187.000. Ciò significa che il mercato del lavoro è molto più forte del previsto. In termini di crescita, l'economia statunitense non solo sta andando molto bene, ma questa crescita è anche notevolmente ampia. Inoltre, i consumi privati, così importanti per gli Stati Uniti, continuano a crescere fortemente. Anche i risultati pubblicati dalle aziende statunitensi delineano un quadro positivo. Caterpillar, ad esempio, uno dei principali produttori di macchinari per l'edilizia e un buon indicatore dell'economia, ha riportato risultati molto positivi che hanno superato di gran lunga le aspettative. Il 2023 è stato l'anno migliore nella storia dell'azienda quasi centenaria.

Per quanto riguarda il rischio, gli investitori devono tenere d'occhio l'impatto del forte sviluppo economico sull'inflazione. Se l'inflazione non dovesse scendere ulteriormente, i tagli ai tassi d'interesse da parte della Federal Reserve statunitense non si concretizzeranno come previsto. Questo avrebbe un impatto negativo sui prezzi delle azioni. Anche l'onere del debito degli Stati Uniti rappresenta una preoccupazione per alcuni investitori e deve essere monitorato. Ma non è mai tutto rose e fiori sui mercati. Chi vuole aspettare che la nebbia si diradi prima di entrare nel mercato azionario, ad esempio, dovrà aspettare per sempre.

Le nostre soluzioni di investimento e il nostro posizionamento

Mentre le classi di attività 'Alternative' e 'Obbligazioni' delle nostre strategie multi-asset hanno subito un leggero calo all'inizio dell'anno, gli investimenti azionari hanno più che compensato. Sebbene anche questi ultimi abbiano iniziato il nuovo anno con un calo, si sono ripresi nel corso del mese di gennaio, facendo registrare nuovi massimi storici in alcuni indici azionari. Anche la situazione valutaria è stata favorevole: sia il dollaro USA che l'euro hanno guadagnato leggermente rispetto al franco svizzero dall'inizio dell'anno, contribuendo così al risultato complessivo positivo.

Un'occhiata ai componenti della nostra strategia Global Equity Trends rivela un quadro familiare. La classifica è guidata dalle società di comunicazione, seguite dai titoli tecnologici e dalle società a forte crescita. I trend di lungo periodo di questi gruppi di società sono quindi ancora intatti e non vi sono segnali di un'inversione di tendenza. I ritardatari a livello settoriale sono i titoli immobiliari, i servizi di pubblica utilità e le società del settore delle materie prime e dei prodotti di base. Questo ci ha portato a dismettere la nostra esposizione ai titoli immobiliari all'inizio di febbraio e ad aggiungere al portafoglio società di crescita a piccola capitalizzazione. La nostra selezione nella strategia di tendenza rimane quindi incentrata su un ulteriore rialzo dei mercati azionari.

Sul mercato azionario svizzero in generale, così come nella nostra strategia azionaria Swiss Equity Selection, i pesi massimi hanno avuto un impatto negativo. Ad esempio, Novartis e Roche, così come Logitech e UBS, non sono riusciti a convincere gli investitori. Sono state penalizzate in borsa con un immediato calo dei prezzi. Con un calo di circa il 3,5%, Novartis è stata la migliore delle quattro società citate. Logitech è stata la più colpita, con un calo dell'8,7% nel giorno del report. Ciononostante, queste aziende di qualità rimangono interessanti in un'ottica di lungo periodo. D'altra parte, ci sono state notizie più positive da Givaudan. Gli investitori hanno festeggiato i dati trimestrali del più grande produttore di aromi e fragranze al mondo con un guadagno di oltre l'8%. All'inizio del mese, Straumann ha beneficiato di un buon risultato di 'Align Technology', un concorrente statunitense nel campo dell'odontoiatria. Straumann stessa presenterà i suoi risultati agli investitori il 27 febbraio.

La nostra strategia azionaria Global Equity Selection ha avuto un inizio d'anno brillante. Tutti i nostri investimenti, ad eccezione di Ansys e Lululemon, hanno contribuito positivamente al risultato complessivo. Tuttavia, entrambe le società stanno semplicemente subendo una salutare correzione a breve termine dopo i forti guadagni di prezzo registrati alla fine del 2023. Finora, possiamo guardare ad una piacevole stagione di bilanci di questa strategia. Apple e Microsoft, ad esempio, sono state leggermente al di sotto delle aspettative, ma non hanno registrato grossi cali di prezzo. La società del settore dei beni di lusso, Louis-Vuitton LVMH, è stata particolarmente soddisfatta. La debolezza precedentemente riscontrata, in particolare nel settore cinese, sembra essere stata superata per il momento e siamo positivi per il futuro.

E adesso? E cosa bisogna considerare?

La stagione dei risultati aziendali 2023 è in pieno svolgimento. Negli Stati Uniti, quasi l'80% delle 500 maggiori società ha finora superato le aspettative sugli utili. Per il prossimo esercizio, gli analisti hanno alzato le aspettative sugli utili in tutti i settori, ad eccezione delle utility, dei beni di consumo e dell'energia. La grande domanda per il futuro delle aziende tecnologiche è: chi riuscirà a vincere la gara nel campo dell'intelligenza artificiale? Finora il maggior beneficiario in questo settore è chiaramente Nvidia. La sua relazione annuale sarà pubblicata il 21 febbraio e sarà molto attesa.

Nel frattempo, le banche centrali continuano a mantenere alti i tassi di interesse di riferimento. Gli investitori si concentrano molto sui segnali di riduzione dei tassi di interesse previsti.

Nel complesso, rimaniamo fiduciosi per l'anno d'investimento 2024: il calo dei tassi d'interesse in un contesto economico relativamente stabile offre buone condizioni sia per le azioni che per le obbligazioni. Tuttavia, molti fattori positivi sono probabilmente già prezzati nei prezzi, il che significa che è lecito aspettarsi una maggiore volatilità sui mercati.
Ci atteniamo al nostro approccio complessivamente equilibrato nelle strategie multi-asset, con una leggera inclinazione verso i titoli orientati alla crescita. Ci stiamo preparando a un possibile orientamento più ciclico se indicatori come gli indici dei responsabili degli acquisti continueranno a segnalarlo. Sia per le azioni che per le obbligazioni, ci concentriamo sull'alta qualità: aziende con una forte posizione di mercato, un basso indebitamento e un'elevata redditività. Per quanto riguarda le valute, ci aspettiamo che il franco svizzero rimanga forte.

Point Capital Group
7. Febbraio 2024