L'economia sta accelerando, in tutto il mondo. In che modo l'imminente ripresa sta guidando l'inflazione anche in Europa.
Se osserviamo l'andamento dei prezzi in vari settori industriali americani dal 1998 alla fine del 2018, si nota quanto segue: Beni come televisori, computer, telefoni e giocattoli sono diventati drammaticamente più economici nel corso degli anni. D'altro canto, i prezzi dei servizi di ospedali, scuole, università e asili nido sono aumentati costantemente. Come si spiega questa discrepanza?
Fonte: howmuch.net
L'inflazione nel settore dei servizi si basa sul fatto che il principale fattore di costo in queste industrie è rappresentato da salari e stipendi. I prezzi seguono direttamente gli aumenti costanti di salari e stipendi. Nel settore dei servizi non si ottengono incrementi di produttività della stessa entità di quelli ottenuti nella produzione di beni. Un infermiere, un insegnante o un professore non possono occuparsi di più pazienti, alunni o studenti nello stesso tempo. Ecco perché l'aumento dei salari e degli stipendi si riflette direttamente sull'aumento dei prezzi. Cosa significa tutto questo?
Il costo del lavoro unitario può quindi essere direttamente collegato al tasso di inflazione. Lo dimostrerò con l'esempio degli Stati Uniti: il tasso di inflazione core (inflazione) segue il costo del lavoro unitario (esclusa l'agricoltura) con un ritardo di tre trimestri. Per illustrare questa dipendenza, il grafico seguente mostra il costo del lavoro unitario con un ritardo di tre trimestri (linea arancione).
Fonte: Macrobond, ING
L'aumento dei salari e degli stipendi caratterizza quindi l'andamento del tasso di inflazione. L'aumento dei salari e degli stipendi è il risultato, tra le altre cose, della domanda e dell'offerta. Quando l'economia va bene e il tasso di disoccupazione è basso, i dipendenti e le persone in cerca di lavoro si trovano in una posizione favorevole e possono chiedere salari più alti. In una fase di recessione economica con un alto tasso di disoccupazione, invece, ci sono più persone in cerca di lavoro per ogni posto offerto, il che significa che le aspettative salariali non sono così facili da rispettare.
Nel grafico successivo, ho sovrapposto il tasso di variazione del prodotto interno lordo negli Stati Uniti a 18 mesi dal futuro con il tasso di variazione dell'inflazione di base.
Tasso di variazione dell'inflazione e del PIL
Fonte: Point Capital Research
Questo grafico stabilisce quindi la connessione tra un'economia sana e un aumento dei costi unitari del lavoro con un ritardo di tre quarti, che a sua volta fa salire il tasso di inflazione di base con un ritardo di tre quarti.
Cosa possiamo concludere da questo?
Questo legame permette di fare una previsione ragionevole del tasso di inflazione nei prossimi anni. Bank of America stima che i principali programmi di spesa del nuovo Presidente degli Stati Uniti Joe Biden faranno aumentare la crescita economica al 6% l'anno prossimo. Se guardiamo di nuovo l'ultimo grafico, questo porterebbe a un tasso di inflazione del 3% 18 mesi dopo, cioè nel 2024. Dobbiamo quindi aspettarci un notevole aumento dell'inflazione negli Stati Uniti e probabilmente anche in Svizzera e Germania nei prossimi anni.
Da questo punto di vista, un investimento è ancora più indispensabile. Se lasci il tuo
Da Thomas Gebert
Consiglio di amministrazione di Point Capital Group
Esperto di borsa e autore multiplo
9. Marzo 2021
