Da marzo 2020, la Federal Reserve statunitense acquista diligentemente obbligazioni per sostenere l’economia. Ora sta accennando a una riduzione degli acquisti. Cosa significa questo per gli investitori?
La data si avvicina. Per mesi la Federal Reserve statunitense ha manifestato l’intenzione di iniziare il tapering nel prossimo futuro. L’ultima occasione l’ha colta in occasione della riunione annuale della Federal Reserve di fine agosto, che si è tenuta praticamente a causa della pandemia e non a Jackson Hole, nel Wyoming, come di consueto. In quell’occasione, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha spiegato che “potrebbe essere appropriato iniziare il tapering quest’anno”.
Di cosa si tratta? Il problema è che le autorità monetarie potrebbero presto ridurre il ritmo degli acquisti di obbligazioni, probabilmente entro la fine dell’anno. Infatti, la Fed continua ad acquistare titoli di stato e obbligazioni ipotecarie cartolarizzate per un valore di 120 miliardi di dollari al mese.
Misure per contrastare il crollo economico
Perché lo fa? Oltre all’abbassamento dei tassi di interesse di riferimento allo 0%, queste misure sono state adottate per sostenere l’economia subito dopo la chiusura per pandemia e per garantire il buon funzionamento dei mercati. I mercati devono essere riforniti di liquidità sufficiente e la loro stabilità deve essere garantita.
Un’occhiata al bilancio della Federal Reserve statunitense mostra quanto la Fed abbia recentemente acquistato titoli. Solo da marzo 2020, il bilancio è passato da 4,2 a 8,3 trilioni di dollari. Si è gonfiato di dollari. Ciò corrisponde al 37,5% dell’intero prodotto interno lordo degli Stati Uniti.
L’economia si è ripresa
Tuttavia, l’economia è ora sulla via della ripresa. Gli Stati Uniti sono una delle poche economie la cui performance economica sta tornando a superare i livelli pre-pandemici. La disoccupazione è scesa da circa il 13% a meno del 6%, la domanda dei consumatori è robusta e il forte aumento dell’inflazione in particolare sta sollevando sempre più dubbi sul fatto che gli acquisti di titoli siano ancora giustificati. Le voci di coloro che mettono in guardia dal surriscaldamento e dall’instabilità finanziaria si fanno sempre più forti.
Per mantenere aperte tutte le opzioni e valutare la reazione dei mercati azionari, Jerome Powell non ha ancora indicato una data esatta per l’inizio del tapering. Tuttavia, il mercato è concorde nel ritenere che il tapering inizierà quest’anno.
Nessun aumento dei tassi di interesse
Non si può dire con certezza cosa questo significhi per i mercati. Quello che possiamo dire, però, è che gli acquisti di titoli da parte della Fed hanno contribuito a sostenere i mercati.
Se il sostegno viene ora gradualmente ridotto, è probabile che i mercati obbligazionari reagiscano con un aumento dei rendimenti, il che potrebbe – almeno temporaneamente – portare a un certo rallentamento dei mercati azionari. Nel complesso, tuttavia, le condizioni di liquidità rimangono ampie, motivo per cui i mercati azionari dovrebbero essere in grado di affrontare bene il tapering. Infine, la riduzione delle misure di stimolo è anche un segno che la Fed ritiene che la ripresa economica sia sufficientemente solida e che i mercati possano funzionare da soli.
Soprattutto perché Jerome Powell ha sottolineato che la riduzione non è ancora un’indicazione di un imminente rialzo dei tassi di interesse. Queste parole caute sono piaciute molto ai mercati azionari. Il mercato ora si aspetta che il primo rialzo dei tassi di interesse avvenga non prima del 2023.
Di Jules Kappeler
CEO di Point Capital Group
3 settembre 2021
