Börsenausblick 09/2024: Wer die Nerven behält, ist im Vorteil

4. September 2024

Was die letzten Wochen im Fokus stand

Wie in unserem letzten Marktkommentar ausgeführt, musste mit erhöhter Volatilität an den Kapitalmärkten gerechnet werden. Und so ist es dann leider auch gekommen. Nach einem dramatischen Einbruch von rund 20 Prozent in kürzester Zeit, hat der japanische Aktienmarkt gegen Ende August die Verluste fast vollständig wieder wettgemacht. Ein wesentlicher Grund für die Entwicklungen dürfte die Zinserhöhung der japanischen Notenbank und damit verbundene technische Effekte gewesen sein. Die Turbulenzen in Japan hatten Auswirkungen auf die weltweiten Aktienmärkte, welche sich dann aber grösstenteils kurzfristig wieder beruhigten. Positiv war, dass die Erholung relativ breit abgestützt und nicht auf einzelne grosse Titel beschränkt war. Unterstützend für die Erholung wirkten die Signale von Jerome Powell, dem Vorsitzenden der amerikanischen Notenbank Fed. Er hat nun erstmals Zinssenkungen für September in Aussicht gestellt. In der Folge stiegen die Aktienkurse und die Renditen auf US-Anleihen gaben nach. Dies führte auch zu einem schwächeren US-Dollar, insbesondere gegenüber dem Schweizerfranken.

Für Nervosität sorgte auch die Publikation der Ergebnisse von Nvidia, jenem Chip-Titel, der ganz im Zentrum der Entwicklungen rund um Künstliche Intelligenz (KI) steht. Obwohl Nvidia extrem starke Ergebnisse, die teilweise gar weit über den Erwartungen der Analysten lagen, präsentieren konnte, gab der Kurs nach. Wenn man dies allerdings im Kontext des vorherigen Kursanstiegs von rund 160 Prozent seit Jahresbeginn sieht, dann relativiert sich das wieder. Aber die kurzfristige Reaktion nach der Publikation der Ergebnisse zeigt, wie extrem hoch die Erwartungen an KI sind.

Unsere Anlagelösungen und Positionierung

Die Diversifikation in unseren Multi-Asset Strategien hatte sich Anfang August einmal mehr bezahlt gemacht. So konnte der Rückgang im Laufe des vergangenen Monats in der defensiven sowie ausgewogenen Ausprägung praktisch schon ganz wieder aufgeholt werden. Besonders erfreulich war dabei die Entwicklung von Gold sowie den Anleihen. Da wir beide Anlageklassen währungsgesichert haben, resultierte daraus sogar ein positiver Beitrag zum Monatsergebnis. Auch wenn Multi-Asset Strategien im langfristigen Durchschnitt tiefere Renditen als reine Aktien-Strategien ausweisen, hat sich einmal mehr gezeigt, dass sie in turbulenten Marktphasen dafür einiges stabiler sein können.

In unserer Aktienstrategie Global Equity Trends leisteten die Engagements aus des Bereichen Finanzen sowie den Industriewerten den höchsten positiven Beitrag. Am unteren Ende sind hingegen Werte aus dem Bereich Kommunikation sowie kleinkapitalisierte Unternehmen zu finden. Dies führte auch dazu, dass wir uns zum Start des Septembers von diesen getrennt haben. Neu hinzugekommen sind dafür die Bereiche Gesundheitswesen, Versorger sowie Unternehmen mit einer historisch tieferen Volatilität. Somit ist die aktuelle Ausrichtung klar defensiver geworden und sollte in verschiedenen Marktphasen gute relative Chancen haben.

In der Aktienstrategie Swiss Equity Selection fielen erneut kleinere Unternehmen wie Galderma oder auch Siegfried Holding positiv auf und beeinflussten das Gesamtergebnis stark positiv. Weit mehr Mühe bekundeten konjunktursensiblere Werte wie ABB, Holcim oder Geberit. Betrachtet man aber die bisherige Entwicklung solcher Unternehmen, schätzen wir die kurzfristige Schwäche als nicht besorgniserregend ein. Neuigkeiten gab es zudem noch aus dem Hause Nestlé. So wurde ein überraschender Führungswechsel bekannt gegeben und seit dem 1. September heisst der neue CEO Laurent Freixe – ein Nestlé «Veteran». Wohin sich das Unternehmen unter ihm entwickeln wird, bleibt abzuwarten. Nach einem ersten Schock an den Börsen stabilisierte sich der Aktienkurs aber umgehend.

In den letzten Wochen hiessen die Spitzenreiter unserer Aktienstrategie Global Equity Selection  Fortinet sowie Neuzugang Resmed. Ersteres, ein Unternehmen im Bereich IT-Sicherheit, konnte die Anleger mit der Präsentation der Quartalszahlen überzeugen, worauf der Titel einen Sprung von über 25 Prozent verzeichnete. Resmed hingegen befand sich von Herbst 2021 bis Ende 2023 in einer Korrektur. Seither befindet sich der Hersteller medizinischer Geräte aber wieder auf dem aufsteigenden Ast. Am unteren Ende des Portfolios sind bekannte Namen wie Amazon oder auch Alphabet (Google) zu finden. Beide Unternehmen befinden sich aber lediglich in Korrekturen der vorhergehenden Aufwärtstrends, was noch kein Grund zur Beunruhigung darstellt.

Wie weiter? Und was gilt es zu beachten?

Die Märkte hangeln sich aktuell von Datenpunkt zu Datenpunkt, was zu entsprechender Nervosität führt. So folgten auf enttäuschende Daten des am 3. September publizierten Einkaufsmanagerindex der Industrie in den USA sofort teilweise markante Abgaben an den Aktienmärkten und steigende Anleihekurse. Die erhöhte Volatilität wird sich in den kommenden Wochen an den Märkten höchstwahrscheinlich weiter fortsetzen. Am 6. September folgt die Publikation des US-Arbeitsmarktberichts. Ein enttäuschender Arbeitsmarktbericht beispielsweise könnte die Ängste vor Rezessionsrisiken verstärken und die US-Notenbank zu aggressiven Massnahmen veranlassen. Am 18. September wird sie dazu informieren.

Wir gehen weiterhin von einem insgesamt positiven Anlagejahr 2024 aus. Was uns besonders positiv stimmt: Die Fundamentaldaten vieler grosser Qualitätsunternehmen sind intakt. Solide Bilanzen mit tiefer Verschuldung, hohe und oft gar steigende Profitabilitäts-Kennzahlen sowie gute Geschäftsmodelle. Es empfiehlt sich, eine langfristige Perspektive beizubehalten und es gilt die Devise: Wer die Nerven und damit einen kühlen Kopf bewahrt, ist klar im Vorteil. Unterstützend wirkt dabei natürlich eine diversifizierte Ausrichtung der Vermögensanlagen beziehungsweise der Anlagestrategien. Je nach Anlagelösung setzen wir weiterhin einen Fokus auf Qualitätsaktien und -Anleihen, Gold und den Schweizerfranken.

Point Capital Group
4. September 2024

Unsere Experten: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Portfolio Manager)