Aktueller Börsenausblick – März 2023

7. März 2023

«Impulse aus China»

Was bewegt die Finanzmärkte aktuell?

Während der Januar noch ganz im Zeichen der «Disinflation» stand mit entsprechend freundlichen Finanzmärkten, zeigte sich der Februar eher richtungslos. Einerseits sahen wir viele erfreuliche Konjunkturdaten, aber andererseits sprechen diese für eine tendenziell höhere Inflation und entsprechend restriktivere Politik der Zentralbanken mit höheren Zinsen. Das ist das Spannungsfeld, in dem sich die Märkte derzeit bewegen und das Pendel hin und her schwingt. Seitens der Konjunkturdaten ist bemerkenswert, dass ein vielbeachteter Indikator – die sogenannten Einkaufsmanagerindices, welche als Vorläufer für die wirtschaftliche Entwicklung eines Landes gelten – ein optimistisches Bild zeichnen: Die jüngsten Publikationen dazu überraschten in vielen Ländern positiv.
Insbesondere China überraschte mit einem sehr starken Anstieg des Einkaufsmanagerindex und dieser signalisiert robustes Wachstum für die chinesische Wirtschaft. Die Führung in Peking hat sich ein Wachstumsziel von 5 % des BIP Brutto Inland Produkts für dieses Jahr vorgenommen. Was auf den ersten Blick nach einem tiefen Wert für ein Land wie China aussieht – und das gerade jetzt, wo nach den Aufhebungen der Corona-Lockdowns die wirtschaftliche Aktivität stark zunimmt – kann auch positiv gesehen werden. Eine Überhitzung der chinesischen Konjunktur würde ein potenzielles Risiko für die Inflation weltweit bedeuten. China ist in vielen Bereichen, insbesondere im Rohstoffsektor, der grösste Nachfrager weltweit. Eine sehr stark anziehende Nachfrage hätte unweigerlich stark steigende Preise zur Folge, was wiederum die Inflation weltweit hoch halten würde. Schliesslich hat China aber auch noch andere Herausforderungen. Insbesondere die überalternde Bevölkerung ist ein Thema, das noch länger andauern wird. Kurzfristig allerdings darf man für die Entwicklung der weltweit zweitgrössten Volkswirtschaft optimistisch sein mit entsprechend positiven Auswirkungen auch für die globale Wirtschaft.
Und auch ein Blick auf die grösste Volkswirtschaft der Welt, die USA zeigt: Trotz stark restriktiver Massnahmen der US-Notenbank FED zeigt sich die Wirtschaft in vielen Bereichen sehr robust. Ein starker Arbeitsmarkt und steigende Umsätze im Einzelhandel sind dabei besonders hervorzuheben.

Wie geht es an den Finanzmärkten weiter?

Der Zenit der Inflation liegt inzwischen hinter uns und das sind zunächst einmal gute Nachrichten. Gleiches gilt für eine Vielzahl an Wirtschaftsindikatoren. Das Spannungsfeld zwischen der Freude über positive Wirtschaftsdaten und der Angst vor weiter restriktiven Massnahmen der Notenbanken dürfte noch weiter anhalten. Insgesamt bleiben wir vorsichtig optimistisch für die weitere Entwicklung in 2023.
Kurzfristig dürften sich die Märkte aber volatil zeigen, da in den nächsten Tagen eine Fülle von wichtigen Ereignissen ansteht: Unter anderem steht eine Ansprache des Vorsitzenden der amerikanischen Notenbank FED auf der Agenda sowie die Publikation von Arbeitsmarktdaten und Inflationszahlen zum Februar. Was aber ganz klar positiv ist im Vergleich zum letzten Jahr: Die Aktionen der Zentralbanken scheinen viel berechenbarer geworden zu sein. Das Potenzial für besonders negative Überraschungen ist vergleichsweise geringer.

Wie positionieren wir uns als aktiver Vermögensverwalter?

Mit unserer selektiven und tendenziell defensiven Ausrichtung sind wir weiterhin gut aufgestellt, aber mit der nötigen Flexibilität einer Anpassung, sobald sich die Zinssituation ändert. Aktienseitig bevorzugen wir Branchen mit Unternehmen mit hoher Preissetzungsmacht wie beispielsweise das Gesundheitswesen. Solche Titel bieten auch in einem herausfordernden Marktumfeld Chancen. Aber auch Finanztitel können in einem einem Umfeld höherer Zinsen weiterhin profitieren und sind ebenfalls in unseren Portfolios vertreten. Gold als Realwert bildet zudem eine stabile Komponente und setzen wir mit Währungsabsicherungen in unseren Portfolios ein. Im festverzinslichen Bereich investieren wir ausschliesslich in hochwertige Anleihen und sichern das Währungsrisiko ebenfalls ab.

Was grundsätzlich immer gilt: Disziplin und Geduld sind mit die wichtigsten Erfolgsfaktoren beim Anlegen. Nur wer für die lange Frist anlegt, profitiert auch vom langfristigen Aufwärtstrend. Lesenswert hierzu der aktuelle Beitrag von Mark Stock: Mit dem Hintern Geld anlegen.

Point Capital Group
7. März 2023