Aktueller Börsenausblick – Mai 2023

5. Mai 2023

«Wirtschaft läuft besser als erwartet»

Was bewegt die Finanzmärkte aktuell?

Wie erwartet hat die US-Notenbank FED den Leitzins um nochmals 0.25 % erhöht. Damit sind wir inzwischen bei über 5 % angekommen. Was weitere Zinsschritte betrifft, so hat das FED alles offen gelassen: Es hänge von der weiteren Entwicklung der Konjunktur ab.
Anders tönt es bei der Europäischen Zentralbank EZB: Auch diese hat die Zinsen um 0.25 % erhöht, aber in Anbetracht der jüngsten Inflationsdaten hat sie weitere Zinserhöhungen bereits angedeutet. Besonders gute Nachrichten in Sachen Inflation gab es diese Tage in der Schweiz zu vermelden: Die Jahres-Inflation lag im April bei vergleichsweise tiefen 2.6 %, was eine wirklich positive Überraschung darstellt.
In den USA konnte der Schwelbrand im Regionalbankensektor noch nicht gelöscht werden. Die kalifornische Regionalbank PacWest geriet kürzlich ebenfalls in Schieflage. Das entschiedene Handeln von Regierung, Bankenaufsicht und Notenbank stimmt aber hier weiter zuversichtlich, dass die Lage unter Kontrolle gebracht werden kann. Und notfalls stehen auch die grossen, soliden US-Banken bereit, kleinere Institute zu übernehmen.

Die Berichtssaison der Unternehmen zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2023 und zum Ausblick stimmen insgesamt positiv: Die Wirtschaft läuft vielerorts besser als erwartet. Besonders viele grosse Unternehmen mit entsprechender Marktmacht haben sich sehr gut geschlagen. China entwickelt sich nach dem «Re-Opening» weiter positiv. Die Nachfrage der Konsumenten steigt. Insbesondere der Dienstleistungssektor hat sich nun bereits seit vier Monaten weiter steigern können. Verantwortlich dafür ist vor allem die Nachfrage der Konsumenten, nachdem die Einschränkungen wegen der Corona Pandemie aufgehoben worden sind. Das Potenzial für positive Impulse auf die gesamte Weltwirtschaft bleibt weiterhin sehr gross.

Wie haben die Märkte reagiert?

Die meisten grossen Aktienindices zeigten in den letzten Wochen keine besonders grossen Entwicklungen. Schaut man aber etwas genauer hin, fällt auf, dass es unter der Oberfläche beträchtliche divergierende Entwicklungen gibt: Die Kurse von US-Regionalbanken beispielsweise sind teilweise regelrecht eingebrochen. Und ganz besonders interessant: Der Leitindex der USA – der S&P 500 – verdankt seine positive Entwicklung zum allergrössten Teil nur der Performance einiger weniger grossen Unternehmen. Divergenzen in vielen Bereichen der Märkte in einem Ausmass, wie sie seit Jahren nicht mehr vorkamen.
Das sogenannte «Angst-Barometer» VIX, ein Aktien-Volatilitätsindex, sendet derweil entspannte Signale: Es erreichte in den letzten Wochen neue Tiefststände, was für Optimismus der Marktteilnehmer spricht.
Der US-Dollar zeigt sich weiterhin schwach und das Gold stark. Beides deutet darauf hin, dass die Marktteilnehmer mit sinkenden Zinsen in den USA und damit einer weniger restriktiven Politik der amerikanischen Notenbank FED rechnen. Im Zusammenhang mit dem US-Dollar wird aktuell vielerorts die Frage gestellt, ob dieser seine Vormachtstellung in alle Ewigkeiten wird halten können. Ziemlich sicher wird dies nicht der Fall sein. Aber sehr vieles spricht dafür, dass die äusserst dominante Stellung dieser Leitwährung noch lange andauern wird. Lesen Sie dazu mehr (hier).
Ein weiteres grosses Thema ist der Streit um die Schuldenobergrenze in den USA. Die beiden Lager der Demokraten und Republikaner scheinen meilenweit voneinander entfernt. Das Gute ist: Auch wenn die aktuelle Situation durchaus eine gewisse Sprengkraft beinhalten könnte, in der Vergangenheit gab es ähnliche Konstellationen und man hat bisher immer einen Konsens und damit eine Lösung gefunden. Die Märkte haben sich nie gross von diesem Thema beirren lassen.

Wie positionieren wir uns als aktiver Vermögensverwalter?

«Diversifikation» und «Qualität» sind aktuell oberstes Credo in allen unseren Strategien. Die anhaltenden Unsicherheiten in gewissen Bereichen sprechen klar für diese Ausrichtung. Gold als Realwert bildet eine stabile Komponente mit weiterem Aufwärtspotenzial in unseren Multi-Asset Strategien und dies setzen wir mit Währungsabsicherungen in unseren Portfolios ein. Im festverzinslichen Bereich investieren wir ausschliesslich in hochwertige Anleihen und sichern das Währungsrisiko ebenfalls ab.

Point Capital Group
5. Mai 2023