Börsenausblick 03/2025: Das Zollkarussell dreht sich weiter

5. März 2025

Was die letzten Wochen im Fokus stand

Die letzten Wochen an den Finanzmärkten standen wieder einmal ganz im Zeichen der USA. Die ersten Wochen von Trumps zweiter Amtszeit waren geprägt von einem Trommelfeuer an Entscheidungen, die an den Märkten für Verunsicherung sorgten. Insbesondere seine Handelspolitik mit hohen Einfuhrzöllen brachte bestehende Ordnungen und vermeintliche Gewissheiten ins Wanken. Sind gute Handelsbeziehungen doch ein wesentlicher Erfolgsfaktor für die Prosperität einer Volkswirtschaft, was nun als gefährdet betrachtet wird.

In den letzten Wochen gab es zudem Zeichen einer Abschwächung des US-Wirtschaftswachstums mit zurückhaltendem Konsumverhalten und einer gleichzeitig hartnäckigen Inflation.

Dies alles hat zu hoher Volatilität an den Märkten geführt und die Aktienmärkte in den USA belastet, ganz im Gegensatz zu Europa und damit auch der Schweiz. Hier erreichten einige Aktienindizes neue Rekorde. Derweil zeigten sich die grossen asiatischen Aktienmärkte relativ stabil. Was die einzelnen Sektoren betrifft, so haben sich die defensiven Bereiche der Pharma- sowie Versorger-Aktien am besten geschlagen, während Technologiewerte am meisten nachgaben.

Unsere Anlagelösungen und Positionierung

Auch im Februar konnten unsere Multi-Asset Lösungen wiederum zulegen, wobei sich das Übergewicht in Schweizer Aktien sowie in Gold erneut ausbezahlt hat. Ebenfalls leisteten die Immobilien wie auch die europäischen Industriewerte einen positiven Beitrag zum Gesamtergebnis. Während die Anleihen einmal mehr stabilisierend wirkten, kamen globale Aktien leicht unter Druck, was vorwiegend auf grosse Einzeltitel zurückzuführen ist. Aktuell behalten wir unsere Positionierung mit dem klaren Übergewicht in Schweizer Aktien bei.

Mit der Korrektur wachstumsstarker Aktien ist auch unsere Aktienstrategie Global Equity Trends  unter Druck geraten. Durch diese Entwicklung gab es in den letzten Wochen einige Verschiebungen in den Sektor-Trends. So haben sich neu Substanzwerte, Aktien mit geringer Volatilität wie auch Unternehmen aus dem Bereich der Basiskonsumgüter für eine Aufnahme ins Portfolio qualifiziert. Sie ersetzen vorwiegend klein- und mittel-kapitalisierte Unternehmen mit einem Fokus auf Wachstum. Durch diese Anpassung ist die aktuelle Positionierung klar defensiver geworden.

Wie bereits im Januar waren Schweizer Aktien auch im Februar sehr gefragt, wodurch unsere Aktienstrategie Swiss Equity Selection erneut zulegen konnte. Während die Finanztitel wie UBS oder Partners Group leicht unter Druck gerieten, konnten die Schwergewichte zulegen. So wurde Nestle nach der Präsentation der Jahreszahlen mit einem Kurssprung von über sechs Prozent gefeiert. Auch die Pharmariesen Novartis und Roche setzten ihre Aufwärtsbewegung fort und befinden sich in klaren Aufwärtstrends. Wir sind hier weiterhin der Überzeugung, sehr gut positioniert zu sein.

In den letzten Wochen kamen wachstumsstarke Qualitätsaktien und damit auch unsere Aktienstrategie Global Equity Selection leicht unter Druck. Dies hängt vor allem mit den Kursabgaben nach Präsentation der Ergebnisse für das vierte Quartal 2024 zusammen. Obwohl es viele Rekordergebnisse zu vermelden gab, trennten sich Anleger von einigen Titeln. Die hohen Kursgewinne der letzten zwei Jahre relativieren das Bild allerdings. Unsere Engagements in Unternehmen wie Fortinet, Booking Holdings oder auch Constellation Software zeigen sich von den aktuellen Rücksetzern allerdings unbeeindruckt und befinden sich nach wie vor in klaren Aufwärtstrends. Langfristig sehen wir für Qualitätsaktien weiterhin gute Chancen, auch vor dem Hintergrund des Megatrends KI Künstliche Intelligenz.

Wie weiter? Und was gilt es zu beachten?

«Deal or no deal?» Diese Frage wird die Märkte insbesondere in Bezug auf Trumps Handelspolitik weiter in Atem halten. Auch wenn man davon ausgehen muss, dass Trump die Weltordnung in vielen Bereichen neugestalten will: Wir sind grundsätzlich zuversichtlich, dass Trump Bereitschaft zu Kompromissen zeigen wird, die handelspolitisch Sinn machen. Gleichzeitig besteht natürlich das Risiko, dass seine Politik unbeabsichtigte Folgen haben kann. Mit weiterer Volatilität ist somit zu rechnen. Aber nicht unterschätzt werden darf die Widerstands- und Anpassungsfähigkeit von Märkten und Unternehmen, wie wir es in der Vergangenheit immer wieder gesehen haben. KI wird weiterhin ein wichtiges Thema sein. Anleger neigen dazu, langfristige Auswirkungen neuer Technologien zu unterschätzen – und gleichzeitig kurzfristig zu überschätzen.

Zusammenfassend: All diese Umstände drücken auf die Risikobereitschaft. Sicherere Häfen sind gesucht wie beispielsweise Gold, der Schweizerfranken, Schweizer Aktien sowie Schweizer Immobilien. Diesbezüglich sind wir besonders in unseren Multi-Asset Strategien sehr gut positioniert. Zumindest temporär ist weiterhin Vorsicht insbesondere bei hoch bewerteten US-Aktien geboten. Die Anleger sollten in diesen Tagen die Gesamtallokation ihrer Vermögenswerte im Auge behalten. Nobelpreisträger Harry Markowitz bezeichnete bekanntlich Diversifikation als «the only true free lunch in investing». In diesem Zusammenhang ist auch eine längerfristige Planung ein wichtiger Erfolgsfaktor.

Point Capital Group
5. März 2025

Unsere Experten: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Portfolio Manager)