Börsenausblick 05/2024: Gesunde Konsolidierung

7. Mai 2024

Was die letzten Wochen im Fokus stand

Die Berichtssaison zu den Unternehmensergebnissen im ersten Quartal hat Fahrt aufgenommen und zeigt ein insgesamt positives Bild: Mehrheitlich vermelden die Unternehmen robuste Zahlen zum Geschäftsverlauf und positive Erwartungen für die kommenden Monate. Mit besonderer Spannung wurden die Ergebnisse der grossen Tech-Unternehmen in den USA erwartet. Dabei scheint sich zu bestätigen, dass sich mit Künstlicher Intelligenz (KI) auch wirklich Geld verdienen lässt. Dies ist vor dem Hintergrund des weiteren Potenzials in diesem Bereich besonders wichtig. Auffallend war im Weiteren, dass Aktien von Unternehmen, welche die Erwartungen an die Geschäftsentwicklung nicht erfüllten, teilweise mit starken Kursabgaben bestraft wurden, was für entsprechende Volatilität sorgte.
Während die Inflation in Europa weiter auf dem Rückmarsch ist, zeigen sich in den USA Bremsspuren auf dem Weg zu tieferen Teuerungsraten. Noch vor wenigen Monaten rechneten die Märkte mit sieben Leitzinssenkungen im laufenden Jahr in den USA. Nun ist es gerade noch eine, die erwartet wird. Dass sich die Aktienmärkte trotz dieser fundamentalen Änderung in der Erwartung im bisherigen Jahresverlauf positiv entwickelt haben, ist durchaus positiv zu werten.
Die Konsolidierung der letzten Wochen an den Aktienmärkten darf als gesund eingestuft werden. Statistisch betrachtet sind solche «Rücksetzer» in gesunden Börsenphasen völlig normal.

Unsere Anlagelösungen und Positionierung

Im April mussten wir in unseren Multi-Asset Strategien einen leichten Rückgang hinnehmen. Ausgelöst wurde dies unter anderem durch die veränderten Erwartungen hinsichtlich der Zinssenkungen in den USA. Die Anlagen in Gold entwickelten sich jedoch positiv und die Schweizer Staatsanleihen zeigten sich einmal mehr als ein stabilisierendes Element. Der US-Dollar wie auch der Euro konnten gegenüber dem Schweizer Franken an Wert zulegen und wirkten sich ebenfalls positiv auf die Entwicklung aus. Unsere Frühindikatoren haben sich weiter verbessert und wir bereiten uns entsprechend auf eine weiter zyklischere Ausrichtung vor.

Nachdem wir uns in der Aktienstrategie Global Equity Trends im April von Technologie- wie auch Wachstumswerten getrennt hatten, haben sich nun auch die Trends in Qualitätsaktien sowie in klein-kapitalisierten Unternehmen verschlechtert. Somit ist der Sektor Kommunikation der einzige, welcher seinen Platz seit Mai 2023 beibehalten kann. Die letzte Umschichtung fand zugunsten von Substanzwerten wie auch den defensiven Sektoren Versorger und Basiskonsumgüter statt. Somit setzt sich die Strategie nun aus einem Mix aus Substanzwerten, zyklischen Werten sowie defensiven Sektoren zusammen. Untervertreten sind aktuell Wachstumswerte wie auch die sogenannten Megacap-Aktien mit einer besonders hohen Marktkapitalisierung.

Auch im vergangenen Monat gehörte der Schweizer Aktienmarkt wieder zu den Schlusslichtern im internationalen Vergleich. Betrachtet man jedoch die Abschwächung des Schweizer Frankens gegenüber den meisten Hauptwährungen, so gibt dies Grund zur Annahme, dass sich dies in den nächsten Wochen und Monaten durchaus ändern könnte. In unsere Strategie Swiss Equity Selection gehörten die Valoren des Industrieunternehmens ABB zu den klaren Gewinnern, gefolgt von Novartis. Ebenfalls vorne dabei waren die Werte aus dem Sektor der Grundstoffe wie Givaudan oder Sika. Eine Enttäuschung mussten wir hingegen beim Dentaltechnik-Konzern Straumann hinnehmen. Zwar waren die Quartalsergebnisse keineswegs schlecht, die grossen regionalen Unterschiede in der Umsatzentwicklung verunsicherten aber wohl viele Anleger. Wir schätzen Straumann aber weiterhin als ein langfristig äusserst chancenreiches Unternehmen ein.

Auch unsere Aktienstrategie Global Equity Selection blieb vom Rückgang an den globalen Finanzmärkten nicht verschont. Zwar konnten Unternehmen wie z.B. Alphabet (Google), Apple oder Costco in den letzten Wochen zulegen, um das Gesamtergebnis ins Positive zu drehen, reichte es jedoch nicht. Einige unserer Engagements befinden sich aktuell in Konsolidierungen. Betrachtet man aber die vorangegangen Kursentwicklung, so ist dies als normales Marktverhalten zu deuten und bildet keinen Grund zur Sorge.

Wie weiter? Und was gilt es zu beachten?

Viele Vorlaufindikatoren für die Entwicklung der Weltwirtschaft sind positiv. Gleichzeitig scheint die US-Wirtschaft etwas an Schwung zu verlieren, was die Gefahr einer Überhitzung dämmt. Dies ist wiederum positiv hinsichtlich des weiteren Verlaufs der Inflation und kann der US Notenbank FED Argumente geben, die Zinsen zu senken.
Von zeitweisen Konsolidierungen wie in den letzten Wochen an den Aktienmärkten ist auszugehen. Auslöser können beispielsweise die Gefahr einer zumindest temporär wieder aufflammenden Inflation im Zuge höherer Ölpreise oder auch ganz generell die Auswirkungen geopolitischer Risiken sein. Auch die hohe Staatsverschuldung insbesondere in den USA könnte ein belastendes Thema werden. Aber mit einer soliden und nach Möglichkeit diversifizierten Anlagestrategie, kombiniert mit einem langfristigen Fokus sollte man weiterhin gut schlafen können. Wie alles im Leben ist auch das Anlegen nicht ohne Risiko. Dafür wird man schliesslich auch mit einer attraktiven Rendite entschädigt. Die mittelfristigen Aufwärtstrends an den Aktienmärkten sind weiterhin intakt und relativ breit abgestützt. Wir sind weiter positiv für das Anlagejahr 2024 gestimmt und behalten in unseren Multi-Asset Lösungen unsere grundsätzlich neutrale aber um einige zyklische Elemente ergänzte Positionierung bei. Auch Gold behält seinen wichtigen Platz. Bei den Aktienanlagen setzen wir auf Qualitätsunternehmen mit tiefer Verschuldung und guten Rentabilitätskennzahlen.

Point Capital Group
7. Mai 2024