Börsenausblick 10/2024: Massive Stimulus-Massnahmen in China

3. Oktober 2024

Was die letzten Wochen im Fokus stand

Was lange erwartet wurde, ist nun eingetreten. Nach der Europäischen Zentralbank EZB, der Schweizerischen Notenbank SNB und einigen weiteren, hat nun auch die US-Notenbank Fed die Leitzinsen im September gesenkt. Dass die Senkung kommen wird, wurde allgemein erwartet. Zu gross schien die Gefahr, dass das Fed ins Hintertreffen gerät und damit schon wieder «behind the curve» fällt, wie schon bei den Zinserhöhungen im Jahr 2022. Für viele überraschend jedoch war das Ausmass der Senkung. Mit einem relativ grossen Schritt von minus 0.5 % setzte man ein klares Zeichen: Das Fed ist gewillt, die Wirtschaft gar proaktiv zu stützen.

Besonders positive Nachrichten erreichten uns in den letzten Tagen aus China – der nach den USA zweitgrössten Volkswirtschaft der Welt. Es wurde eine ganze Reihe massiver geld- und fiskalpolitischer Massnahmen verkündet. China leidet an einer grossen Krise im Immobilienmarkt, demografischen Herausforderungen im Zusammenhang mit einer sich überalternden Gesellschaft sowie Deflation. Die beschlossenen Massnahmen haben das Potenzial für eine echte Trendwende. Und zwar nicht nur mit Auswirkungen in China, sondern weit über die Grenzen hinaus. Die chinesischen Aktienindizes sind regelrecht explodiert und haben seither deutlich zugelegt. Aber auch an den weltweiten Aktienmärkten zeigten sich die Auswirkungen: So legten beispielsweise die Preise für Rohstoffe wie Kupfer deutlich zu und auch Aktien von Unternehmen im Bereich der Luxusgüter oder im Rohstoffsektor avancierten deutlich. China ist sehr wichtig für die Weltwirtschaft. Zur Erinnerung: In den besten Jahren trug China mehr als ein Viertel zum weltweiten Wirtschaftswachstum bei und stieg so auch zum weltweit grössten Importeur vieler Rohstoffe auf.

Unsere Anlagelösungen und Positionierung

Unsere Multi-Asset Strategien konnten alle im dritten Quartal zulegen. Ein wesentlicher Beitrag dazu leistete unsere signifikante Positionierung in Gold. Dieses konnte vor allem im September nochmals erheblich zulegen und erreichte neue Höchststände. Da wir Gold zudem in währungsgesicherter Form einsetzen, konnte der Renditebeitrag der letzten Monate zusätzlich gesteigert werden. Auch der allgemein hohe Anteil an Schweizer Franken in den Portfolios hat sich über die letzten Monate ausbezahlt. Mit der aktuellen Positionierung fühlen wir uns auch für die kommenden Wochen und Monate sehr gut aufgestellt, auch wenn an den Märkten erhöhte Volatilität aufkommen sollte.

Die Aktienstrategie Global Equity Trends hat sich positiv entwickelt, litt aber unter einem schwachen US-Dollar, was in Schweizerfranken gerechnet keine Gewinne ergab. Da langfristig eine schwache Währung aber tendenziell positiv für den jeweiligen Aktienmarkt ist, gibt es diesbezüglich keinen Grund zu Beunruhigung. Die Aufnahme eher defensiver Sektoren wie Versorger oder auch Immobilien-Aktien hat sich sehr positiv ausgewirkt. Zu Beginn dieses Monats haben wir zudem die Wachstumsunternehmen gegen Substanzwerte ausgetauscht, wodurch das Portfolio aktuell eher neutral ausgerichtet ist.

In der Aktienstrategie Swiss Equity Selection waren es einmal mehr eher die Titel von kleineren Unternehmen, welche die positivsten Beiträge leisteten. So heisst der Spitzenreiter des letzten Quartals Siegfried Holding, wohingegen Nestlé das Schlusslicht bildete. Neu im Portfolio befinden sich die Werte von Kardex. Das international tätige Schweizer Unternehmen im Bereich der Lagertechnik überzeugt durch grosses Wachstumspotential sowie sehr soliden Finanzkennzahlen. Im Gegenzug haben wir uns von Geberit getrennt.

Als letzte der Unternehmen in unserer Aktienstrategie Global Equity Selection waren Accenture sowie Costco Wholesale mit der Präsentation der Geschäftsergebnisse an der Reihe. Ersteres konnte die Anleger überzeugen, worauf die Aktien des Unternehmens mit einem Kursprung von über fünf Prozent reagierten. Bei Costco hingegen kommen Fragezeichen auf, ob die Wachstumsziele in Zukunft erreicht werden können. Zudem ist die Bewertung inzwischen sehr hoch. Nach der erfreulichen Entwicklung im laufenden Jahr haben wir uns daher entschieden, uns von dem Titel zu trennen. Neu im Portfolio befindet sich dafür die BHP Group. Als eines der führenden Rohstoff-Unternehmen weltweit sehen wir für BHP in verschiedenen Marktphasen sehr gute Chancen.

Wie weiter? Und was gilt es zu beachten?

Die Unsicherheiten rund um eine mögliche weitere militärische Eskalation im Nahen Osten sowie dem Ausgang der US-Wahlen sprechen kurzfristig für diversifizierte Strategien sowie sichere Häfen wie den Schweizerfranken, den US-Dollar und Gold. Mittelfristig jedoch dürften Aktien weiter sehr gefragt bleiben: Sinkende Zinsen, steigende Gewinne der Unternehmen und ein robuster privater Konsum bei relativ tiefer Arbeitslosigkeit – das alles ist positiv und stimmt uns zuversichtlich für die weiteren Marktentwicklungen.

Point Capital Group
3. Oktober 2024

Unsere Experten: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Portfolio Manager)