Börsenausblick 12/2024: USA & Europa – ein ungleiches Paar

6. Dezember 2024

Was die letzten Wochen im Fokus stand

Die Wirtschaft in den USA zeigt sich nach wie vor robust, die Unternehmensgewinne sprudeln und die Erwartungen an die Gewinnentwicklung der Unternehmen für 2025 sind positiv. Die USA sind dominierend in Zukunfts-Themen im Bereich der Künstlichen Intelligenz. Der US-Chiphersteller Nvidia beispielsweise, der zu den grössten Profiteuren zählt, konnte kürzlich wiederum sehr starke Geschäftszahlen für das letzte Quartal präsentieren.

In Europa sieht die Situation diesbezüglich anders aus. Kommt hinzu, dass in Europa sowohl in den beiden grössten Volkswirtschaften Deutschland wie auch in Frankreich grosse politische Unsicherheiten mit  enormen Herausforderungen bestehen. Entsprechend unterschiedlich haben sich die Aktienmärkte entwickelt. Der breite Index der Schweizer Werte beispielsweise, der Swiss Performance Index SPI, hat in den letzten Wochen gar nachgegeben und das in der ganzen Breite. Weder das Segment der Grossunternehmen noch das der Kleinunternehmen konnte zulegen. Die Indizes der Schweizer Kleinunternehmen sind seit Anfang Jahr gar deutlich im Minus.

Völlig anders präsentiert sich die Situation in den USA. Die positiven Trends an den Aktienmärkten haben sich in den vergangenen Wochen weiter fortgesetzt. Wir sehen zudem mehr und mehr auch positive Trends in asiatischen Märkten.

Unsere Anlagelösungen und Positionierung

Nachdem die erste Novemberhälfte von einer Korrektur geprägt war, erholten sich unsere Multi-Asset Lösungen rasant und beendeten den vergangenen Monat in der Gewinnzone. Am stärksten dazu beigetragen haben unsere Engagements in den globalen Finanzwerten. Für einmal konnte Gold nicht zum positiven Ergebnis beitragen. Nach der Stärke in Gold, welche wir in den letzten Monaten gesehen haben, schätzen wir den aktuellen Rückgang aber als gesunde Korrektur ein und nehmen daher keine Veränderung an der Gold-Position vor.

In unserer Aktienstrategie Global Equity Trends haben sich die Neuzugänge – in Form von kleinen Unternehmen – im vergangenen Monat gleich an die Spitze der Rangliste gesetzt. Durch die Entwicklung der letzten Wochen haben sich zudem kleine sowie mittlere Unternehmen mit Fokus auf Wachstum für die Aufnahme ins Portfolio qualifiziert. Sie nehmen seit Anfang Dezember die Plätze der Immobilien-Unternehmen sowie jene der grosskapitalisierten Unternehmen ein. Somit ergibt sich für den letzten Monat im laufenden Jahr eine insgesamt sportliche Portfoliozusammensetzung.

Die Aktienstrategie Swiss Equity Selection konnte in der zweiten Novemberhälfte wieder etwas Boden gut machen. Die beiden Schweizer Schwergewichte, Nestlé sowie Roche, tun sich aber nach wie vor schwer und konnten somit nicht zum positiven Monatsergebnis beitragen. Auf der anderen Seite zeigen sich die Finanztitel von ihrer besten Seite. Neben Zürich Insurance Group und UBS sind in unserer Strategie seit letztem Monat auch die Valoren der Swiss Re vertreten. Zudem haben wir uns im November von Givaudan getrennt und an deren Stelle die Werte des Generika-Herstellers Sandoz aufgenommen.

Unsere Aktienstrategie Global Equity Selection konnte im November erneut stark zulegen und erreichte ein neues Jahreshoch. Getrieben wurde dies unter anderem durch Fortinet – ein Unternehmen im Bereich der Internetsicherheit. Das Unternehmen mit Sitz in Kalifornien konnte die Anleger mit der Präsentation des Quartalsergebnisses überzeugen, woraufhin die Titel um zehn Prozent avancierten. Am unteren Ende der Rangliste befindet sich das Luxusgüter-Unternehmen LVMH, zu welchem bekannte Marken wie Louis Vuitton, Christian Dior oder auch Tag Heuer gehören. Dies ist vor allem auf die sinkende Nachfrage aus China zurückzuführen. Aktuell haben wir diesbezüglich noch keine Änderung an der Portfoliozusammensetzung vorgenommen, prüfen diese aber genau.

Wie weiter? Und was gilt es zu beachten?

Die bisherigen Entwicklungen in diesem Jahr haben wieder einmal aufgezeigt, wie wichtig es ist, nicht einfach nur im Heimmarkt in Aktien investiert zu sein – im Gegenteil. Entsprechend halten wir unsere Aktienengagements beispielsweise in den USA in praktisch unveränderter Höhe aufrecht. Zu Beginn eines neuen Jahres kann es allerdings durchaus zu veränderten Präferenzen kommen – allerdings eher auf Titel- und Sektorebene und weniger auf der Ebene einzelner Länder.

Für die USA erwarten wir eine sogenannte sanfte Landung der Wirtschaft, was Zinssenkungen weiter ermöglichen sollte, mit entsprechend positiven Auswirkungen auf den Aktienmarkt. Die Erwartungen an eine positive Gewinnentwicklung der Unternehmen für 2025 sind weiterhin intakt. Eine kurzfristig wichtige Frage ist, wie die amerikanische Notenbank Fed die Liquidität in Zukunft steuern wird. Während der Vorsitzende Powell bisher zu einer expansiven Haltung tendierte, könnte seine jüngste Erklärung, dass er es nicht eilig habe, die Zinsen zu senken, die Märkte kurzfristig belasten.

Point Capital Group
6. Dezember 2024

Unsere Experten: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Portfolio Manager)