Börsenausblick 12/2025: Wenn die Luft dünner wird…

8. Dezember 2025

Was in den letzten Wochen im Fokus stand

Der Markt räumt auf – und das ist gut so.
Der November hat den Anlegern wieder einmal gezeigt, dass nicht jedes Monatsende mit grünen Zahlen enden muss. Nach sieben aufeinanderfolgenden Gewinnmonaten hat der amerikanische S&P 500 gerade noch mit einem minimalen Plus von 0.13 % die Ziellinie überschritten. Das ist keine Schwäche – das ist Gesundheit. Denn was sich hinter den Kulissen abspielt, ist wichtiger als der tägliche Kursstand. Der Schweizer Aktienmarkt konnte von dieser Stimmung profitieren und hat sich dank seinem defensiven Charakter gut geschlagen. Wer in diesem Monat nur auf die grossen Indizes geschaut hat, hat die eigentliche Geschichte verpasst. Während die Technologieaktien unter Druck gerieten, feierte beispielsweise der Gesundheitssektor sein bestes Monatsergebnis seit langem. Der Grund? Die Angst vor einer Überhitzung der KI-Aktien hat sich weiter ausgebreitet. Die sogenannten «Magnificent Seven» haben in der ersten Novemberwoche allein 750 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren. Selbst der Chipwert Nvidia, welcher gerade wieder sehr starke Quartalszahlen präsentiert hat, konnte die Nervosität nicht beruhigen. Die Frage ist längst nicht mehr, ob KI die Welt verändert, sondern: Wer verdient wirklich daran?

Der Goldpreis hat im November wieder Boden gefunden. Das war also kein Crash im Oktober – das war eine gesunde Konsolidierung nach einem Jahr, in dem das gelbe Metall um über 50 % gestiegen ist.

Unsere Anlagelösungen und Positionierung

Unsere Multi-Asset Lösungen konnten im November trotz der Marktturbulenzen über alle Risiko-Ausprägungen zulegen. Die prominente Positionierung in Schweizer Aktien hat sich bezahlt gemacht.

Auch der Cross-Asset Fund Navigator hat sich weiter positiv entwickelt. Die Strategie profitierte auf Allokationsebene von ihrer Anleihen-Positionierung sowie vom erneuten Goldanstieg. Zusätzlich verzeichneten mehrere ausgewählte Aktien deutliche Kursgewinne. Seit Jahresbeginn beträgt die Fondsperformance schon über 13 %.

Die Aktienstrategie Global Equity Trends zeigte sich volatil, konnte aber die Verluste gegen Ende November wieder aufholen. Die Anlagen in Tech-Aktien sowie in Unternehmen aus den Bereichen Roh- und Grundstoffen waren die Haupttreiber dieser Entwicklung.

Unsere Aktienstrategie Swiss Equity Selection konnte im November markant zulegen. Es waren in dieser volatilen Zeit die Gesundheitswerte Roche und Galderma in unserem Portfolio, die am meisten zulegen konnten.

Dank einiger Änderungen in der Portfolio-Zusammensetzung konnte sich auch unsere Aktienstrategie Global Equity Selection im vergangenen Monat gut halten. Wir sind auch für die weitere Entwicklung zuversichtlich und sehen uns mit der breiteren Aufstellung für verschiedene mögliche Marktszenarien gut aufgestellt.

Wie weiter? Und was gilt es zu beachten?

Die US Notenbank Fed hat im Oktober wie erwartet den Leitzins um 0.25 % gesenkt. Doch die letzte Meile der Zinspolitik wird komplizierter. Fed-Chef Powell hat deutlich gemacht: Ein Dezember-Cut ist «alles andere als eine sichere Sache». Die Arbeitslosenquote steigt leicht, aber die Stimmung im Verbrauchersektor bleibt robust. Überhaupt entwickelt sich die US Wirtschaft, aber auch die Weltwirtschaft als Ganzes positiv. Nun erwarten also rund 90 % der Marktteilnehmer eine Zinssenkung, was positiv für die meisten Anlageklassen wäre. Und wie immer: Diese Erwartung ist in den Kursen bereits eingepreist. Das heisst das negative Überraschungspotenzial liegt entsprechend hoch. Am Mittwoch, 10. Dezember, fällt das Fed den Entscheid. Aber wie immer gilt: Mit einem langfristigen Anlagehorizont oder einer insgesamt breit diversifizierten Vermögensaufstellung muss man sich um diese kurzfristigen Themen nicht kümmern.

Ohne eine negative Überraschung des Fed sind wir zuversichtlich, das Jahr mit weiter positiven Kursen zu beenden und die Chancen für eine sogenannte Santa Claus Rallye sind intakt.

Point Capital Group
8. Dezember 2025

Unsere Experten: Jules Kappeler (CEO) & Christian Sutter (Portfolio Manager)